20240816-华鑫证券-耐普矿机-300818.SZ-公司事件点评报告_橡胶耐磨备件业绩高增_盈利能力提升显著_5页_302kb

耐普矿机（300818SZ）公司事件点评报告总结

一、业绩表现与增长驱动因素

1. 业绩高增，盈利能力显著提升

• 2024年上半年，公司实现营业收入627亿元，同比增长5668%，归母净利润84亿元，同比增长5810%。
• 第二季度单季归母净利润同比下降3198%，主要因汇率波动导致汇兑收益减少。

2. 耐磨备件业务增长动力强劲

• 耐磨备件营收302亿元，同比增长1998%，占总收入较大比重。
• 行业需求增长：铜价高位运行叠加铜矿品位下降，选矿备件需求未来10-15年预计增长一倍。
• 市场渗透率不足15%，仍有较大提升空间。公司产品具耐磨性、耐腐性等优势，并持续推动复合技术提升产品寿命。

3. 海外市场拓展加速

• 公司产品已销往蒙古、智利、哈萨克斯坦等11个国家，正持续开拓海外市场。
• 海外产能布局加快，赞比亚生产基地产能2024年下半年将逐步释放，智利基地已开工，塞尔维亚、秘鲁基地规划中。
• 预计出口占比达40%-80%以上，综合毛利率有望进一步提升。

二、盈利能力与费用控制

4. 成本与费用管控良好

• 销售费率、管理费率、研发费率均有显著下降，财务费率因汇率波动上升，整体费用控制能力提升。
• 2024年上半年毛利率35%，同比提升26个百分点，其中耐磨备件毛利率达42.49%，同比提升55.0pct。

三、未来展望与投资评级

5. 盈利预测

• 预测2024-2026年营业收入分别为1311亿、1468亿、1758亿元，EPS分别为1.07元、1.47元、1.82元。
• 当前股价对应PE分别为198倍、144倍、117倍，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 宏观经济、产能扩张、汇率波动、客户集中、原材料价格等风险需关注。

分析结论

报告对耐普矿机给予“买入”评级，认为公司在耐磨备件市场具备先发优势，海外市场拓展顺利，收入与利润高速增长主要源于业绩高增、产品替代率提升与规模效应。未来随着海外产能释放及市场份额提升，公司收入与盈利能力有望进一步改善。建议投资者积极关注。