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耐普矿机（300818.SZ）2023年三季报点评总结

核心内容

耐普矿机（300818.SZ）发布2023年三季报，显示公司在2023年前三季度实现营收6.50亿元，同比增长13.07%，但归母净利润同比下降45.77%，扣非归母净利润微降2.29%。第三季度营收同比增长46.38%，归母净利润同比增长42.76%，扣非归母净利润同比增长17.31%。

公司加大海外业务布局，2023年前三季度矿用橡胶耐磨备件营收达3.78亿元，同比增长19.66%，占总收入比例为58.21%。其中，海外业务增长显著，同比增长45.21%，而国内增长仅为3.01%。公司前三季度合同签订额累计达10.39亿元，同比增长101.75%。剔除EPC类型业务后，合同签订额为8.35亿元，同比增长62.14%。第三季度合同签订额为3.32亿元，同比增长72.92%。9月25日，公司与俄罗斯某客户签订了总金额为0.94亿元的《泵和旋流器组供货合同》。

主要观点

• 海外业务增长显著：公司重点拓展海外市场，海外营收增长速度快于国内，反映出其在国际市场上的竞争力和市场拓展策略的有效性。
• 产品性能与性价比优势：公司橡胶耐磨备件凭借使用寿命长、生产成本低等优势，具备较高的性价比，未来市场需求有望进一步扩大。
• 行业前景乐观：随着全球铜矿资源的不断开采，矿品逐渐下降，耐磨备件需求增加，同时橡胶耐磨备件渗透率提升，将推动公司业绩增长。
• 盈利预测积极：公司预计2023-2025年营收分别为10.52亿元、14.31亿元和18.58亿元，归母净利润分别为1.00亿元、1.47亿元和1.96亿元，对应PE分别为30.12倍、20.48倍和15.29倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	7.49	10.52	14.31	18.58
营收增速	-28.92%	40.56%	35.98%	29.86%
归母净利润（亿元）	1.34	1.00	1.47	1.96
归母净利润增速	-27.06%	-25.78%	47.10%	33.95%
EPS（元/股）	1.92	0.95	1.40	1.87
PE	14.90	30.12	20.48	15.29

财务比率分析

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	32.79%	35.51%	35.58%	35.66%
净利率	18.07%	9.54%	10.32%	10.65%
ROE	11.36%	6.63%	8.10%	10.04%
ROIC	6.75%	4.22%	5.23%	6.22%
总资产负债率	39.33%	33.98%	36.61%	39.24%
净资产负债率	64.81%	51.46%	57.74%	64.58%
流动比率	252.28%	330.42%	298.08%	272.62%
速动比率	194.01%	263.90%	230.45%	206.37%
存货周转率	2.27	2.40	2.40	2.36
总资产周转率	0.37	0.44	0.51	0.58
应收账款周转率	6.78	7.27	7.17	7.03
应付账款周转率	2.89	2.63	2.64	2.59

财务报表关键点

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，2023年资产总计预计为2,666.50亿元，流动资产和非流动资产均有所上升。
• 现金流量表：2023年经营活动现金流为99.62亿元，投资活动现金流为-105.67亿元，筹资活动现金流为319.71亿元，现金净增加额为419.32亿元。
• 利润表：2023年营业利润为116.48亿元，净利润为100.40亿元，EBITDA为202.95亿元。

风险提示

• 原材料和能源价格上涨
• 下游需求不足
• 行业竞争加剧

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）

分析师简介

焦俊凯，首创证券建材行业分析师，SAC执证编号：S0110522120002，联系方式：jiaojunkai@sczq.com.cn，电话：86-10-81152671

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