20211219-德邦证券-建筑材料_保障性租赁住房发展或带来新机遇_地产竣工韧性依旧_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年12月建筑材料行业的市场表现，重点讨论了水泥、玻璃、玻纤及消费建材等细分领域的情况。报告指出，尽管地产行业面临一定压力，但保障性租赁住房发展为建材行业带来新机遇，同时消费建材龙头具备较强的修复潜力。此外，玻璃和玻纤行业在需求支撑下维持稳定，水泥行业则因季节性因素进入淡季，价格延续回落态势。

主要观点

1. 市场表现

• 建筑材料（SW）指数本周环比上涨0.91%，同期沪深300指数环比下降1.92%。
• 建材行业主力资金净流入约15.21亿元，显示市场情绪有所回暖。
• 本周涨幅居前的建材企业包括天山股份、永高股份、中国建材、上峰水泥等；跌幅居前的有中国联塑、三棵树、蒙娜丽莎等。

2. 水泥行业

• 需求趋势：1-11月全国水泥产量同比下降0.2%，11月单月产量同比下降18.6%。地产新开工下滑是主要原因。
• 价格走势：全国水泥价格环比继续下行，跌幅2.1%。华东、中南、西南地区水泥价格普遍下调，北方地区逐步进入淡季。
• 区域表现：
  • 华北地区：市场需求持续萎缩，企业出货率在4-5成，库存维持在高位。
  • 东北地区：区域进入淡季，需求疲软，价格持续回落。
  • 华东地区：多数区域水泥价格回落，出货率维持在7-8成。
  • 中南地区：需求逐步走弱，库存偏高，价格持续下调。
  • 西南地区：年前最后赶工期，企业促销出货。
  • 西北地区：需求萎缩，企业降价促销，市场整体偏弱。
• 行业观点：随着基建投资适度超前，预计明年开春水泥需求将有所回升，龙头企业有望受益于价格高位运行带来的业绩弹性。

3. 玻璃行业

• 市场表现：全国玻璃库存环比增加23万重箱，库存天数10.69天，环比增加0.08天。
• 价格走势：全国建筑用白玻平均价格2177元，环比微降2元，同比上涨88元。
• 区域分析：
  • 华北：市场大稳小动，个别厂价略有调整。
  • 华东：价格涨跌互现，部分厂家开始让利吸单。
  • 华中：市场交投尚可，价格维稳，出货逐步转弱。
  • 华南：整体交投平稳，厂家稳价操作居多。
  • 西南：个别厂价格小涨，整体出货尚可。
  • 西北：价格稳中调整，下游需求支撑有限。
• 行业观点：地产竣工需求虽有推迟，但未消失，明年开春有望集中释放，推动新一轮量价齐升。建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等企业。

4. 玻纤行业

• 市场表现：无碱粗纱价格基本稳定，电子纱价格在前期回调后趋于平稳。
• 价格走势：2400tex缠绕直接纱主流价格6000-6300元/吨，环比持平，同比涨幅9.73%。
• 产能变化：2021年多个玻纤企业进行技改与产能扩张，如中国巨石、长海股份、中材科技等。
• 行业观点：玻纤行业供需匹配，高景气度有望持续。风电装机规划高增将带动需求，建议关注中国巨石、长海股份、中材科技等龙头企业。

关键信息

• 地产政策：近期“一行三会”频表态保障地产稳定发展，地产预期边际好转。
• 保障性租赁住房：成为一二线核心城市对冲地产下行的重要举措，消费建材龙头企业将受益。
• 消费建材修复：防水、涂料、五金、管材等消费建材龙头具备修复潜力。
• 玻璃需求支撑：地产竣工韧性依旧，玻璃需求有望在明年集中释放。
• 玻纤高景气度：电子纱价格回调后趋稳，粗纱价格偏强运行，风电纱需求或超预期。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力。

建议关注企业

• 水泥：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥；
• 玻璃：旗滨集团、南玻A、信义玻璃；
• 玻纤：中国巨石、长海股份、中材科技；
• 消费建材：东方雨虹、科顺股份、伟星新材、三棵树、北新建材等。

行业展望

• 水泥行业：短期价格继续下行，但随着基建投资适度超前，明年需求有望回升。
• 玻璃行业：地产竣工需求支撑下，价格有望触底回升。
• 玻纤行业：高景气度有望持续，风电纱需求增长或推动行业复苏。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期回报高于基准指数10%以上）、中性（预期回报介于-10%与10%之间）、弱于大市（预期回报低于基准指数10%以下）。

法律声明

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