20221014-中邮证券-新能源行业周报_政策_业绩_估值三因素共振_翻多光伏行业_22页_1mb

新能源行业投资评级总结

核心内容

• 行业评级：新能源行业整体被评定为“强于大市”，其中光伏行业因政策、业绩和估值三因素共振，被全面翻多。
• 市场表现：本周申万电新指数涨幅达7.3%，显著高于上证综指（1.6%）和沪深300（1.0%）。
• 估值情况：电新指数当前PE为42倍，PB为5.1倍，处于2020年以来的历史底部。
• 重点推荐：光伏行业重点推荐宇邦新材、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、通威股份、福斯特、海优新材等公司。新能源汽车板块推荐比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、当升科技、容百科技、德方纳米、璞泰来、贝特瑞、天奈科技、恩捷股份、星源材质、壹石通等。储能板块推荐派能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、德业股份等。

主要观点

光伏行业

• 光伏行业正处于周期性向成长性转变的阶段，预计2025年复合增速约为30%。
• 全球2022年光伏装机量预计为255GW，同比增长47%；中国预计装机95GW，同比增长79%；海外预计装机160GW，同比增长33%。
• 政策方面，美国对中国光伏产品出口限制有所放松，欧洲能源独立需求增强，国内重要会议将推动政策落地。
• 业绩方面，通威、中环、隆基、天合等企业三季度业绩超预期，硅料价格下行将带动需求增长。
• 估值方面，光伏龙头公司明年预期PE处于十几至二十倍，估值修复空间大。

新能源汽车行业

• 新能源汽车板块为长周期优质赛道，预计2025年复合增速约为40%。
• 全球2022年新能源汽车销量预计为1,027万辆，同比增长53%，渗透率13%。
• 中国2022年9月新能源汽车销量达70.8万辆，同比增长98%，渗透率27%。
• 美国2022年9月新能源汽车销量为8.0万辆，同比增长43%，渗透率7.2%。
• 欧洲2022年8月新能源汽车销量为16.0万辆，同比增长10%，渗透率21.3%。
• 电池级碳酸锂价格为53.8万元/吨，处于周期底部，建议积极布局。

储能行业

• 储能板块是全球能源革命的重要枢纽，预计未来几年复合增速超过80%。
• 全球2022年新增储能装机量预计为124GWh，同比增长127%。
• 欧洲因能源安全考虑推动储能需求，当前景气度较高。
• 建议重点关注电池和逆变器企业，如派能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、德业股份等。

关键信息

市场动态

• 行业表现：申万电新指数（801730）涨幅7.3%，显著高于大盘。
• 标的涨跌：涨幅前三为威腾电气、通灵股份、石英股份；跌幅前三为容百科技、昱能科技、天奈科技。
• 估值：当前PE为42倍，PB为5.1倍，均处于历史低位。

行业要闻

• 美国政策放松：美国暂停对中国光伏组件征收“双反”关税，为中国光伏企业出口提供便利。
• 中国用电量增长：1~9月全社会用电量同比增长4.0%，其中居民生活用电增长13.5%。
• 广西储能项目：广西公布首批集中共享新型储能示范项目，总规模1.62GW/3.64GWh。
• 湖南储能试点：湖南发布2.3GW/4.6GWh新能源配储试点名单。
• 新能源汽车产销：2022年9月新能源汽车产销分别为75.5万辆和70.8万辆，同比增长1.1倍和93.9%。
• 动力电池装机量：2022年9月动力电池装机量为31.6GWh，同比增长101.6%，其中LFP电池占比65%。

重要公告

• 赣锋锂业：完成对Lithea公司100%股权收购，总对价不超过9.62亿美元。
• 国轩高科：与苏美达签订战略合作协议，计划三年内合作储能项目10GWh。
• 壹石通：投资建设运营中心项目，预计总投资约39,956万元。
• 中来股份：山西项目一期4GW已试产，预计2022年第四季度逐步量产。
• 大全新能源：与双良硅材料签订多晶硅采购合同，预计采购金额约470.56亿元。

风险提示

• 公共卫生事件风险
• 俄乌冲突风险
• 需求不及预期风险
• 供给释放过快风险
• 政策扰动风险

建议关注标的

新能源汽车

• 比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、当升科技、容百科技、德方纳米、璞泰来、贝特瑞、天奈科技、恩捷股份、星源材质、壹石通

光伏

• 宇邦新材、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、通威股份、福斯特、海优新材

储能

• 派能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、德业股份