20201101-天风证券-农林牧渔2020年第44周周报_三季报后_如何看待农业板块投资机会__15页

农林牧渔行业周报总结（2020年第44周）

核心内容概述

2020年第44周，农业板块整体表现略显疲软，行业指数下跌1.29%，但部分细分领域如种业、饲料、动保等仍展现出强劲增长潜力。随着三季报的发布，多家农业企业业绩大幅增长，显示出行业在特定领域的复苏迹象。

主要观点与关键信息

1. 农业板块业绩表现

• 生猪养殖板块：37家公司前三季度净利润同比增长超50%，其中生猪养殖企业受益于1-9月猪价高位及出栏量增长，多家公司业绩高增，如新希望、牧原股份、正邦科技等。预计Q4猪价仍将维持高位，出栏量继续增长，业绩高增可期。
• 种植板块：部分公司如登海种业、荃银高科业绩同比分别增长385%和118%，预计受极端天气和养殖需求增加影响，大宗农产品价格仍有上涨空间，种业公司业绩或进一步改善。
• 饲料板块：受益于营收增长和鸡肉原材料价格下降，宠物类公司如佩蒂、中宠业绩高增长；水产料龙头海大集团也实现47%的同比增长。
• 动保板块：整体增长显著，中牧股份、瑞普生物、普莱柯、科前生物等公司业绩增长65%-80%，生物股份增长19%。随着规模猪企出栏量增加和猪用疫苗恢复，动保板块长期趋势向好。

2. 农业板块重点推荐

2.1 种植产业链

• 种业：作为粮食安全的基石，转基因政策或加速推进，重点推荐隆平高科、大北农，其次推荐荃银高科、登海种业。
• 农资：推荐新洋丰，作为低估值农资龙头，复合肥行业或迎来景气拐点，公司业绩有望迎来拐点，未来三年预计保持高增长。
• 白糖：全球白糖价格处于历史低位，国内进口依赖度高，库存水平低，预计价格将迎趋势性拐点，重点推荐中粮糖业。
• 农业基建：加快建设高标准农田，重点推荐大禹节水。
• 农垦：关注苏垦农发、北大荒等，推进适度规模经营，发挥农垦基础作用。

2.2 动保板块

• 长期趋势向好：重点推荐行业龙头生物股份，其在研发、工艺、渠道方面具有显著优势，非洲猪瘟疫苗将打开成长空间。其次推荐天康生物、普莱柯、中牧股份、瑞普生物等。

2.3 生猪养殖板块

• 业绩加速释放：多家公司如新希望、牧原股份、正邦科技、天邦股份、天康生物、中粮肉食等实现环比显著增长。预计Q4猪价高位维持，出栏量继续改善，业绩持续高增。

2.4 农业绩优股

• 海大集团：核心竞争力强，市占率有望提升，多品类水产品价格提升，水产饲料增速有望提升。同时，玉米、豆粕等原材料涨价，公司成本控制优势凸显，动保和种苗进展也将推动业绩快速增长。

行业走势

• 行业表现：本周农林牧渔行业下跌1.29%，同期沪深300指数下跌0.49%，上证综指下跌1.63%，深证成指上涨0.82%。
• 个股表现：涨幅靠前的个股包括威华股份（+21.20%）、通威股份（+10.08%）、海大集团（+9.88%）等。

农业产业链动态

1. 生猪产业链

• 猪价及猪肉价格略有下降，但猪价仍维持高位。
• 猪料比价和猪粮比价下降，但整体仍处于高位。
• 能繁母猪存栏量稳定，预计未来生猪出栏量继续增长。

2. 禽业产业链

• 禽苗价格持续下跌，特别是肉鸡苗和鸭苗，但部分禽肉价格稳定。
• 禽业板块整体增长放缓，部分公司如圣农发展仍保持盈利，但产能去化仍需时间。

3. 大豆产业链

• 大豆价格略有上涨，豆油和棉油价格显著增长。
• 进口大豆价格下降，但国内需求旺盛，预计价格仍存上涨空间。

4. 玉米产业链

• 玉米价格继续上涨，进口玉米到岸价有所下降。
• 玉米淀粉、酒精、赖氨酸等价格上涨，饲料企业面临成本上升压力。

5. 小麦产业链

• 小麦价格略有下降，面粉批发价稳定。
• 小麦价格波动较小，预计短期内不会大幅变化。

6. 白糖产业链

• 国内白糖价格有所下降，但进口糖价上涨，预计国内白糖价格将迎趋势性拐点。

7. 棉花产业链

• 棉花价格略有下降，棉油价格显著增长。
• 棉粕价格稳定，棉短绒价格略有上升。

8. 水产产业链

• 海参、鲍鱼、对虾等价格稳定，淡水鱼价格略有波动。
• 鱼粉价格显著上涨，影响水产饲料成本。

风险提示

• 政策风险：农业政策变化可能影响行业景气度。
• 疫病风险：疫病可能对养殖业造成冲击。
• 农产品价格波动：价格波动可能影响企业盈利。
• 极端天气：极端天气可能影响农产品产量。
• 进口变动：进口变动可能影响国内价格和供应。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

分析师声明

本报告所表述的所有观点均准确反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

本报告为天风证券股份有限公司所有，未经书面授权，不得修改、发送或复制。

特别声明

天风证券可能持有报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为其提供金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突，本报告不构成投资决策的唯一依据。