20200920-华安证券-农林牧渔行业周报_非瘟疫情重抬头_白羽祖代更新量维持高位_32页

非瘟疫情重抬头，白羽祖代更新量维持高位

核心内容概述

本报告分析了2020年9月农业板块及主要子行业走势，重点关注生猪、肉鸡、动物疫苗、饲料及种植业等板块的市场动态与投资机会。整体行业评级为增持，主要观点包括：非瘟疫情再次抬头，导致生猪价格维持高位；白羽祖代更新量维持高位，黄羽鸡产能持续增长；玉米和大豆供需紧张，价格上行；饲料和动物疫苗板块集中度提升，行业景气度增强。

主要观点

1. 生猪价格与非瘟疫情

• 生猪价格周环比下跌2.3%，但维持高位：全国生猪价格为34.75元/公斤，猪肉批发价为47.28元/公斤，猪价仍处于高位。
• 非瘟疫情重抬头：疫情在吉林、广东、广西等地周环比上升2-3个百分点，补栏积极性继续回落。
• 能繁母猪存栏量下降影响猪价：2019年10月能繁母猪存栏量下行拐点出现，2020Q4猪价仍将维持高位，因生产效率下降导致供应紧张。
• 猪价高位运行：预计2020-2021年猪价将维持高位，因非瘟疫苗尚未普及，产能恢复缓慢。

2. 白羽肉鸡与黄羽肉鸡

• 白羽祖代更新量维持高位：2020年9月全国祖代更新量为13.6万套，同比增长1.8%；1-8月累计更新量为66.5万套，同比下降6%，但考虑强制换羽后增长2.3%。
• 父母代鸡苗供应量增长显著：1-8月父母代雏鸡供应量同比增长36.4%。
• 白羽肉鸡价格下跌：本周五白羽鸡产品价格为9250元/吨，周环比下跌1.9%，同比下跌27.2%。
• 黄羽鸡产能持续增长：2019年祖代黄羽肉种鸡存栏量达146.61万套，同比增长6.4%；父母代黄羽鸡存栏量达4123.23万套，同比增长9.9%。
• 黄羽鸡价格分化：快大鸡价格下跌0.6%，中速鸡价格上涨2.2%，土鸡与乌骨鸡价格同比均下跌超30%。

3. USDA预测与种植板块

• 全球玉米、大豆库消比下降：2020/21年全球玉米库消比为22.7%，大豆库消比为17.5%，均处于历史低位。
• 国内玉米价格上行：预计2020/21年玉米供需缺口达2454万吨，价格持续上涨。
• 大豆价格或见底回升：全球大豆库存下降，价格有望见底回升。
• 建议关注种植板块：如苏垦农发，因小麦、稻谷库消比仍维持高位，且玉米需求增加。

4. 饲料与动物疫苗板块

• 饲料行业集中度提升：海大集团表现突出，建议持续关注。
• 动物疫苗行业集中效应增强：猪用疫苗随产能恢复，非瘟疫苗或推出，带动行业增长；禽用疫苗持续高景气。
• 行业门槛提升：新版兽药GMP实施，技术壁垒与资金门槛提升，抑制低水平竞争。
• 建议关注企业：如生物股份、普莱柯、瑞普生物，以及即将上市的科前生物。

关键信息

农业板块走势

• 农业板块下跌1.65%：2020年初至今上涨23.34%，跑输沪深300指数4.02个百分点。
• 子板块表现：饲料、种植业、农产品加工涨幅领先，畜禽养殖板块下跌。
• 估值情况：农业板块PE和PB处于历史低位，但相对沪深300仍处于高位。

农产品价格

• 玉米与大豆价格上行：玉米现货价2348.23元/吨，周环比涨1.4%；大豆现货价4397.37元/吨，周环比涨0.4%。
• 小麦与稻谷：小麦现货价2435元/吨，周环比涨0.1%；稻谷期货价下跌5.0%。
• 糖与棉花：白糖现货价上涨2.1%，棉花现货价上涨1.3%。

畜禽市场

• 生猪出栏量增长：2020年7月，8家上市猪企出栏量同比正增长，牧原股份、新希望等表现突出。
• 肉鸡出栏量增长：圣农发展C端收入超8000万元，环比增加26.3%，同比增长117.8%。
• 肉鸡价格分化：快大鸡价格下跌0.6%，中速鸡价格上涨2.2%，土鸡与乌骨鸡价格同比均下跌。

行业政策与动态

• 防止非瘟传入：海关与农业农村部加强防控。
• 政策支持：农业农村部建立长期稳定的畜禽生产支持政策，生猪生产纳入国家安全战略。
• 行业变化：猪价高位运行，非瘟疫情对种猪产业链影响深远；白羽肉鸡价格下行但维持高位，黄羽鸡产能增长。

风险提示

• 非瘟疫情失控
• 价格下跌超预期

投资建议

• 继续关注圣农食品：其C端收入增长显著，业务发展潜力大。
• 关注玉米与大豆板块：供需紧张，价格有望上行。
• 关注饲料与动物疫苗企业：行业集中度提升，政策利好。
• 关注猪企出栏量增长：如牧原股份、新希望等，猪价高位运行带来盈利空间。

图表说明（部分）

• 图表1：农业板块与沪深300及中小板综走势比较
• 图表2：2020年各行业涨跌幅比较
• 图表3：农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：农业子板块涨跌幅走势图
• 图表5-6：农业板块周涨跌幅前十、后十名列表
• 图表7：农业行业配置比例
• 图表8-10：农业板块PE、PB走势及子板块对比
• 图表11-13：畜禽养殖PE、PB走势及相对估值
• 图表14-23：玉米、大豆、小麦、稻谷、糖、棉花等价格走势
• 图表24-33：生猪及肉鸡价格、出栏量、养殖利润等数据
• 图表34-37：猪粮比、猪价走势、仔猪价格、猪配合饲料等
• 图表38-43：父母代鸡苗价格、销量、祖代种鸡存栏量等
• 图表44-47：黄羽鸡价格、屠宰场库容率、开工率等
• 图表48-53：肉鸡养殖利润、销售均价、食品加工量等
• 图表54-65：动物疫苗批签发情况及行业动态

总结

报告指出，非瘟疫情重抬头，导致生猪价格维持高位，但补栏积极性下降。白羽祖代更新量高位运行，黄羽鸡产能持续增长。玉米与大豆库消比下降，价格上行，建议关注种植与饲料板块。动物疫苗行业集中度提升，猪用疫苗及非瘟疫苗或成为增长催化剂。圣农食品表现亮眼，建议继续关注。农业板块整体估值处于低位，但相对沪深300仍具吸引力。