20150302-申万宏源-建材行业_周报（2015_2_23——2015_3_1）-2015年全国两会在即_继续关注区域政策一带一路和京津冀协同发展_29页_1mb

报告摘要

建材行业周报总结（2015/2/23—2015/3/1）

核心内容概述

2015年2月23日至3月1日期间，建材行业整体表现平稳，受春节假期影响，市场需求尚未全面启动。分析师看好行业未来发展趋势，尤其关注区域政策“一带一路”和京津冀协同发展带来的机遇。全国水泥市场价格保持不变，玻璃行业则面临一定的价格下行压力，但部分特种玻璃保持稳定。同时，新型建材行业转型升级趋势明显，重点推荐如北新建材、东方雨虹等企业。

水泥行业分析

市场情况

全国水泥价格：315元/吨，环比保持不变。
区域价格变化：
- 广西南宁与桂林地区高标号水泥环比下跌20-30元/吨。
- 桂林地区低标号水泥价格环比大幅下降45元/吨，苏锡常地区低标号水泥价格环比下降20元/吨。
库存情况：全国水泥库存比为73.5%，环比不变。
开工率：全国磨机开工率为11.3%。
煤炭价差：全国水泥煤炭价差为241元/吨，环比不变。

投资策略

2015年两会即将召开，预计国家将进一步强调经济发展政策，利好水泥供需格局。
推荐主线：
- 低估值行业优质龙头：海螺水泥、华新水泥、江西水泥等。
- 区域政策支持板块：京津冀地区的冀东水泥、金隅股份；“一带一路”相关企业如天山股份、上峰水泥、青松建化等。

未来展望

下周随着两会召开，水泥价格有望企稳。
区域需求恢复情况不一，华北、西北地区盈利见底，有望逐步好转；华东地区需求支撑明显，下半年基础设施建设将为区域盈利提供支撑。

玻璃行业分析

市场情况

全国平板玻璃价格：54.3元/重箱，环比保持不变。
区域价格变动：
- 北京、广州、上海、西安、秦皇岛价格保持不变。
- 沙河市场部分厂家小幅调涨0.1-0.2元/平方米，但整体市场仍处淡季，需求恢复缓慢。
库存情况：3323万重箱，环比增加1.03。
停窑率：31.56%，处于高位。
毛利率：-19.44%，环比保持不变。

重点分析

平板玻璃市场：因下游加工厂停工，市场成交清淡，价格走势弱势盘整。
LOW-E玻璃：价格基本稳定，市场暂无明显波动。
光伏玻璃：市场运行平稳，但因加工厂停工，原片出货量减少。

投资建议

推荐战略转型电站发电的亚玛顿；玻璃深加工领域龙头南玻A。
关注受益国企改革推进的方兴科技、洛阳玻璃。

新型建材行业分析

市场情况

粗钢产量：2014年12月为6809万吨，环比上升7.57%，同比上升9.20%。
耐火材料产量：948.86万吨，环比下降6.59%，同比上升20.23%。
改性沥青防水卷材产量：7316.90万平米，环比上升9.11%，同比上升33.91%。
石膏板产量：30664.20万平米，环比上升3.17%，同比上升21.93%。

重点公司

北京利尔：2014年净利润同比增长40.26%，受益于技术创新和管理优化。
开尔新材：2014年净利润同比增长110.32%，主要得益于工业保护搪瓷材料业务的回暖。
太空板业：2014年净利润亏损1688万元，主要受宏观经济影响和子公司筹建成本增加。

重点关注公司估值

水泥行业

海螺水泥：2014年PE为7.4倍，维持“买入”评级。
金隅股份：2014年PE为7.4倍，维持“买入”评级。
冀东水泥：2014年PE为299.25倍，维持“增持”评级。
华新水泥：2014年PE为12.02倍，维持“增持”评级。

玻璃行业

南玻A：2014年PE为20.18倍，维持“增持”评级。
旗滨集团：2014年PE为34.15倍，维持“增持”评级。

新型建材板块

北新建材：2014年PE为15.30倍，受益于中建材国企改革。
建研集团：2014年PE为19.34倍，推荐关注其在家装市场在线订购个性化服务带来的发展机会。
伟星新材：2014年PE为19.58倍，推荐关注其在新型建材领域的布局。

本周新闻回顾

宏观政策

京津冀协同发展：2015年两会期间，京津冀协同发展将成为重点议题，涉及交通、生态、产业三大方向。
“一带一路”战略：国家层面的“一带一路”规划有望在两会后正式出台，涉及基建、贸易、产业转移等内容。
新型城镇化：国家将推进城镇化，促进农民工市民化，同时加强城乡基础设施建设。
粮食安全：2015年中央一号文件再次将粮食安全置于首位，强调质量与可持续发展。
水安全：预计“水十条”将出台，重点治理劣五类水。
能源安全：推动非化石能源发展，加快能源价格和体制的改革。
创新驱动发展战略：深化科研院所改革，推进技术创新和节能环保。

行业动态

工信部：水泥行业正从规模式增长向内涵式增长转变，行业结构调整加快。
原材料工业：2014年原材料工业增加值增速为8.3%，但增速放缓，产能过剩问题依然存在。

总结

2015年建材行业面临春节假期带来的需求淡季，但政策利好如“一带一路”、京津冀协同发展、新型城镇化等将推动行业复苏。水泥行业整体价格保持稳定，但区域差异明显，华东、西南地区有望受益于下半年的基建需求。玻璃行业受地产下行影响较大，市场表现弱势，但部分特种玻璃和转型企业值得关注。新型建材行业在转型升级方面表现积极，重点推荐北新建材、东方雨虹等优质企业。整体来看，行业估值较低，具备投资潜力。

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