5G行业深度报告_5G量化系列之二_承载网的大变革_31页_3mb

5G承载网市场分析与投资建议总结

核心内容

本报告围绕5G承载网市场空间进行量化分析，重点评估光模块及传输设备的需求，并推荐受益企业。报告指出，5G承载网建设预计在2018年底启动招标，2019年初开始建设，将对传输网络设备及光模块市场带来显著增长。

主要观点

• 5G承载网建设将推动传输设备和光模块市场快速增长。
• 光模块市场规模预计在523~624亿元，年均需求约70~139亿元，同比增速区间为 $4% \sim 107%$。
• 传输设备市场规模预计在608~1271亿元，年均需求约608~1271亿元，同比增速区间为 $22% \sim 154%$。
• 传输设备和光模块的市场增长将带动传输产业链公司业绩提升，重点推荐中兴通讯、光迅科技、烽火通信和新易盛。

市场空间测算

光模块市场

• 前传光模块：预计年均需求约20~52亿元，市场规模约150~235亿元。
• 中传/回传光模块：预计年均需求约34~60亿元，市场规模约257~268亿元。
• 核心环光模块：预计年均需求约15~27亿元，市场规模约116~121亿元。
• 整体光模块市场：预计年均需求约70~139亿元，市场规模约523~624亿元。

传输设备市场

• 国内传输设备市场：预计年均需求约608~1271亿元，总规模约4557~5720亿元。
• 海外传输设备市场：预计年均需求约421~449亿元，总规模约3372~3590亿元。
• 国内传输设备市场增速：激进建网策略下年均增速 $112% \sim 154%$，保守策略下年均增速 $22% \sim 46%$。
• 海外传输设备市场增速：预计年均增速 $22% \sim 46%$。

5G承载网技术方案

• 前传组网方案：预计为光纤直驱与OTN共存，OTN方案适用于大带宽场景。
• 中传/回传带宽：预计分别为25G和100G。
• 核心环带宽：预计为200G。
• WDM/OTN：作为主流技术方案，具有大带宽、低延时、高可靠性等优势，成本相对较低。
• SPN：中国移动提出的5G承载网技术，基于FlexE实现网络切片，与OTN技术方案在硬件成本上相差不大。

传输产业链受益公司推荐

• 中兴通讯：全球第四大通信设备供应商，技术储备领先，海外合作广泛，预计5G时期市场份额增加，维持“买入”评级。
• 光迅科技：国内光器件龙头，唯一自主拥有25G光芯片生产能力的厂家，首次覆盖给予“增持”评级。
• 烽火通信：5G传输技术领先，已通过中国移动SPN设备测试，维持“买入”评级。
• 新易盛：高速光模块产能提升，有望进军北美数据中心市场，维持“增持”评级。

风险提示

• 5G建设推进不及预期：若国家支持力度不足，可能影响建设进度及投资规模。
• 5G承载网投资规模不及预期：若运营商采购规模或价格低于预期，将影响整体市场增长。

投资建议

• 建议关注5G承载网相关公司，重点关注中兴通讯、光迅科技、烽火通信和新易盛。
• 光模块及传输设备市场将受益于5G建设，带来业绩增长机会。

图表与数据来源

• 本报告基于多种技术方案、建网策略及市场模型进行测算，数据来源包括华泰证券研究所及Wind。

重点推荐公司信息

资料来源：华泰证券研究所