银行业2025年初最新跟踪：信贷增量基本平稳，新发价格和资产质量稳定_27页_3mb

报告摘要

银行业2025年初最新跟踪总结

核心内容概述

2025年初，银行业信贷增量基本平稳，整体保持不弱水平。新发利率总体平稳，但零售信贷价格仍面临一定压力。资产质量整体稳健，但普惠领域的小企业和经营贷存在压力。分析师认为，2025年银行板块仍具备利润正增长的能力，且投资建议以增持为主。

主要观点

信贷开门红：
- 2025年1月新增贷款规模预计为4.4万亿元，略低于去年同期，但总体保持平稳。
- 经济大省如江浙、山东在信贷投放中发挥重要作用，且“开门红”表现结构分化。
- 银行信贷投放前置，但受春节前置扰动，一季度新增信贷占比预计在40%以上。
全年信贷投放规划：
- 2025年信贷增量预计与2024年持平，为18.1万亿元，增速预计下行至7.1%左右。
- 信贷投放节奏将向“4321”回归，但一季度仍占较高比例。
- 对公信贷需求预计平稳，但景气度恢复需时间，零售信贷则有望带来增长弹性。
息差压力：
- 存量视角下，息差压力较去年有所缓解，但增量视角下，消费贷和经营贷价格下行压力大。
- 银行需关注息差收窄幅度，预计2025年息差同比收窄13.9bp，但部分银行息差压力可能大于去年。
资产质量：
- 整体保持稳健，但普惠领域的小企业及经营贷面临一定压力。
- 需关注“三阶段缺口”问题，部分银行仍面临减值计提压力，非信贷部分压力可控。
营收与业绩：
- 营收面临压力，但手续费收入增速回到0左右，OCI浮盈提供支撑。
- 利润具备释放能力，即使在货币政策超预期宽松情况下，银行仍有望维持正增长。
其他因素：
- 隐性债务置换对银行贷款规模影响有限。
- 大行注资尚在沟通中，需关注董事会决议公告。
- 分红比例总体平稳，未来有提升空间。

关键信息

重点公司基本状况

简称	股价（元）	EPS（元） 2022A	EPS（元） 2023A	EPS（元） 2024E	EPS（元） 2025E	EPS（元） 2026E	PE（倍） 2022A	PE（倍） 2023A	PE（倍） 2024E	PE（倍） 2025E	PE（倍） 2026E	评级
江苏银行	9.77	1.60	1.69	1.73	1.89	2.06	6.11	5.78	5.63	5.17	4.75	买入
渝农商行	5.95	0.89	0.94	1.01	1.06	1.11	6.69	6.33	5.87	5.60	5.35	买入
沪农商行	8.21	1.14	1.26	1.27	1.29	1.30	7.20	6.52	6.45	6.37	6.30	增持
招商银行	40.26	5.26	5.63	5.88	5.97	6.07	7.65	7.15	6.84	6.74	6.64	增持
农业银行	5.04	0.69	0.72	0.75	0.74	0.75	7.30	7.00	6.72	6.81	6.72	增持