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银行业2026年初最新跟踪：开门红奠定全年业绩稳健基调

核心内容

2026年初银行业表现稳健，信贷投放提前，全年信贷规模预计与2025年持平，约为16.23万亿元，增速收窄至6.0%左右。开门红信贷投放规模预计为5.2万亿元，占全年贷款比重32%，较2025年进一步前置。对公贷款为主导，零售贷款相对疲软。非息收入受益于资本市场回暖，手续费和其它非息收入预计分别增长2.1%和1.8%。整体资产质量保持稳健，对公不良率改善，零售不良率压力持续释放。

主要观点

• 信贷投放前置：银行信贷投放明显提前，2025年一季度信贷投放占比达60%，2026年预计继续前置，一季度占比突破新高。
• 贷款利率与息差：对公新发利率环比小幅下降，但降幅小于去年；零售利率趋于稳定。若LPR和定期存款调降20bp，预计净息差将下降2.5bp，但较2025年降幅收窄。
• 信贷结构：对公贷款支撑明显，重点布局政信类、制造业、科技金融等领域；零售贷款受房地产和消费疲软影响，增长偏弱。
• 非息收入：财富管理带动手续费收入增长，其他非息收入保持稳定增长趋势。
• 资产质量：对公不良率持续改善，零售不良率仍面临压力，但整体资产质量稳健。

关键信息

1. 开门红情况

• 2025年1月信贷投放占比全年突破30%，2026年预计进一步前置至32%。
• 2026年开门红新增贷款规模预计为5.2万亿元，较2025年小幅多增。
• 四大行信贷投放基数较高，中小银行特别是区域城农商行有望实现同比多增。

2. 全年信贷量价展望

• 总量：全年信贷增量预计与2025年持平，约16.23万亿元，增速收窄至6.0%。
• 价格：对公新发利率预计环比小幅下降，零售利率趋于稳定。
• 息差：预计2026年净息差将下降2.5bp，但较2025年降幅收窄。

3. 信贷结构与动能分析

• 动能一：新基建贷款：增速有望回升，结构持续调整，新基建成为重要增长点。
• 动能二：制造业贷款：仍能保持韧性，传统产业“固本升级”有5年10万亿市场空间。
• 动能三：科技金融贷款：预计维持高增，高新技术企业贷款占比仍较低，有较大提升空间。

4. 非息收入分析

• 手续费收入：2026年开年以来资本市场活跃，手续费收入有望维持高增，测算26E正增2.1%。
• 其他非息收入：受10年国债收益率震荡下行影响，其他非息收入增长预期稳定，测算26E正增1.8%。

5. 资产质量展望

• 对公资产质量：得益于政信类资产支撑和房地产风险暴露峰值已过，对公不良率持续下降。
• 零售资产质量：按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良率预计持续上升，但增幅可控。
• 总体资产质量：受零售不良额增幅可控和对公资产质量改善影响，银行业整体资产质量保持稳健。

投资建议

• 投资主线一：关注有成长性且估值低的城农商行，重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商行、南京银行、成都银行、沪农商行等。
• 投资主线二：关注高股息稳健型银行，重点推荐六大行（如农行、建行、工行）及股份行中的招商银行、兴业银行、中信银行。

风险提示

• 经济下滑超预期：经济下行压力可能影响信贷需求和资产质量。
• 政策落地不及预期：政策执行力度不足可能影响银行盈利能力。
• 信息更新不及时：报告信息可能滞后，影响投资判断。