20211210-财信证券-银行_信贷投放平稳_蓄力开门红_6页_587kb

行业点评总结：银行行业

核心内容

2021年12月10日发布的行业点评指出，银行行业在11月信贷投放保持平稳，为2022年“开门红”蓄力。尽管信贷需求尚未完全恢复，但政策层面的调整和宽松措施可能推动信贷增速触底回升。同时，存款增长和财政存款流出对银行的资产质量和盈利水平产生一定影响，但整体趋势仍偏积极。

主要观点

• 信贷投放平稳：11月人民币贷款余额同比增长11.7%，增速较上月和去年同期分别下降0.2pct和1.1pct，贷款增速持续下行。新增贷款同比少增1605亿元，但环比多增4438亿元，显示信贷投放趋于平稳。
• 贷款结构变化：短期贷款及票据融资新增3532亿元，同比减少492亿元，环比增长2234亿元；中长期贷款新增9238亿元，环比增长2827亿元，同比连续6个月少增，降幅呈收缩趋势。
• 居民与企业贷款增长：居民户新增贷款7337亿元，同比少增197亿元，环比多增2690亿元；企业新增贷款9451亿元，同比多增968亿元，环比多增15172亿元。
• 财政存款流出：新增财政存款为-7281亿元，同比减少5424亿元，环比减少18381亿元，显示财政支出加快，推动存款增长。
• 存贷差与存贷比：11月存贷差39.53万亿元，环比降低1300亿元；存贷比升至82.89%，环比提高14BP，同比超2.30pct。
• 投资建议：当前银行板块估值偏低，政策刺激有望提振信贷需求。建议关注业务布局全面、资产质量稳健、具备市场竞争优势的银行，包括招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行、邮储银行、南京银行、江苏银行，维持行业“同步大市”评级。

关键信息

信贷数据概览

• 11月末人民币贷款余额191.56万亿元，同比增长11.7%。
• 11月新增贷款1.27万亿元，同比少增1605亿元，环比多增4438亿元。
• 年初至今累计新增贷款18.82万亿元，同比多增4380亿元。

存款数据概览

• 11月末人民币存款余额231.09万亿元，同比增长8.6%。
• 11月新增存款1.14万亿元，同比少增9612亿元，连续8个月同比负增。
• 居民户新增存款7308亿元，企业新增存款9451亿元，财政存款流出7281亿元。

政策与市场环境

• 央行释放流动性稳定市场，当前市场流动性平稳，信贷投放相对谨慎。
• 降准和房地产政策松动可能推动部分贷款投向房地产，以缓解房企压力。
• 结构性政策调整基本完成，有助于缓释房企资金压力，为经济增长提供长期有效资金。

投资评级

• 行业评级：同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%）。
• 股票评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）和谨慎推荐（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%）。

风险提示

• 经济增长不及预期：若经济增长放缓，可能影响信贷需求和银行盈利能力。
• 政策调控超预期：政策变化可能对信贷投放和资产质量产生不可预测的影响。

总结

银行行业在2021年11月信贷投放保持平稳，为2022年布局蓄力。尽管贷款增速持续下行，但政策刺激有望推动信贷需求回升。存款增长与财政存款流出对银行资产质量有一定影响，但整体趋势偏积极。当前板块估值偏低，政策支持下银行盈利水平和资产质量有望改善。建议关注具备全面业务布局和稳健资产质量的银行，维持行业“同步大市”评级。投资需注意经济增长和政策调控的不确定性。