20160907-申万宏源-银行业2016年中报回顾_信贷结构优化_资产质量现积极信号_推荐配置_21页_962kb

2016年银行业中报分析总结

核心内容

2016年上半年，中国上市银行整体业绩呈现平缓增长趋势，但净息差和拨备计提仍是净利润增长的拖累因素。与此同时，银行持续进行信贷结构调整和资产优化，推动资产质量边际改善。市场情绪回暖，估值修复持续，推荐配置银行板块。

主要观点

• 业绩表现：16家上市银行上半年实现营业收入1.93万亿元，同比增长5.4%；归属于母公司净利润7194亿元，同比增长2.5%。其中，五大行净利润增长1.2%，股份行增长5.7%，城商行增长11.5%。
• 息差压力：由于降息的贷款重定价效应在上半年集中释放，净息差同比下降31bps至2.16%。预计下半年息差将趋于稳定。
• 信贷结构调整：银行信贷结构进一步优化，个人贷款占比提升，公司贷款则向不良率较低的行业倾斜，如租赁商业服务业、水利环境和公共设施管理业等。
• 中收增长：手续费及佣金净收入同比增长10.7%，占营收比重提升至23%。部分银行如南京、宁波、浦发和招行的中收增长较快。
• 成本控制：成本收入比同比下降1.1个百分点，部分银行如中行、民生、平安和北京表现更优，而部分银行如中信、华夏、工行、建行、交行、光大和南京成本收入比环比上升。

关键信息

1. 业绩平缓增长符预期

• 上半年上市银行净利润增速为2.5%，较一季度小幅下滑0.3%，与去年同期基本持平。
• 城商行南京和宁波银行利润增速最快，分别为22.3%和16.5%，主要受益于规模扩张和中收增长。
• 五大国有行利润增速低于行业平均水平，主要由于收入端增长疲弱。

2. 信贷结构优化

• 个人贷款：新增贷款中个人贷款占比达50.6%，占总贷款比例提升至32.1%。其中，住房按揭贷款增长最快，占比提升至20.7%。
• 公司贷款：主要投向不良率较低的行业，如租赁商业服务业、水利环境和公共设施管理业、交通运输邮储业等，而制造业和批发零售业贷款受到压降。
• 证券投资：同比增长27.1%，主要由债券投资和应收款项类投资带动。

3. 息差压力趋缓

• 上半年累计净息差为2.16%，同比下降31bps。单季净息差为2.08%，环比下降15bps。
• 随着利率重定价完成和资产负债结构调整，下半年净息差有望趋稳。

4. 中收增长显著

• 手续费及佣金净收入同比增长10.7%，占营收比重提升至23%。
• 部分银行如招行、民生、光大和平安的手续费及佣金净收入占比高于同业，达30%以上。

5. 资产质量改善

• 6月末，上市银行不良率降至1.68%，环比下降1BP；拨备覆盖率提升至165%，环比上升1bps。
• 不良生成率继续下降，较一季度下降5bps至1.16%，资产质量呈现边际改善。

6. 投资建议

• 维持行业“中性”评级，认为当前仍是行业业绩底部。
• 坚定推荐低估值稳健蓝筹的银行板块配置价值，预计下半年仍将具有相对收益空间。
• 个股方面，推荐平安、北京、招商和兴业，关注南京、宁波和中信的弹性表现。

结论

2016年上半年，银行业在面对降息和监管趋严的背景下，通过信贷结构调整和中收增长维持了业绩稳定。虽然净息差和拨备计提对净利润构成压力，但资产质量呈现边际改善，成本收入比持续优化。整体来看，银行板块仍具配置价值，推荐关注稳健增长和中收表现突出的个股。