20210825-西南证券-泰胜风能-300129.SZ-海上装备增速明显_引入新股东长期发展_4页_1mb

公司总结：海上装备增速明显，引入新股东长期发展可期

核心内容

本报告分析了一家以风电装备为主营业务的公司，重点展示了其2021年上半年的业绩表现、业务结构变化、新股东引入以及未来的发展前景。公司专注于海上风电装备和陆上风电装备，其中海上风电业务增长显著，成为推动公司业绩提升的关键因素。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年公司实现营业收入13.94亿元，同比增长21.99%；归母净利润1.79亿元，同比增长54.96%；扣非归母净利润1.66亿元，同比增长59.43%。每股收益（EPS）为0.25元，符合市场预期。
• 海上风电业务增长迅猛：受益于市场需求提升和产能扩张，海上风电装备类产品收入达8.74亿元，同比增长202.86%。陆上风电收入则有所下降，约为4.62亿元，同比下降44.78%。
• 吨利润回升：公司陆上及海上风电出货量约15万吨，吨利润超过900元，主要归因于蓝岛海工的效率提升。
• 订单充足，产销两旺：截至报告期末，公司在手订单金额总计32.4亿元，其中陆上风电订单新增11.7亿元，海上风电及海洋工程类订单新增0.67亿元，显示公司未来业绩增长潜力较大。
• 引入国有股东，增强发展动力：2021年7月，凯得投控受让公司5.011%股份并认购约2.16亿股，持股比例提升至26.93%，成为控股股东。凯得投控作为广州经济技术开发区管理委员会下属企业，具备较强的资本实力和区域资源优势，有助于公司战略发展和业务拓展。
• 盈利预测与投资建议：公司海上风电业务增长势头良好，预计未来将持续增长。基于其在海上风电金属结构件领域的龙头地位，给予公司2021年20倍PE估值，目标价为11.00元，维持“买入”评级。
• 风险提示：需关注2022年海上风电订单需求可能下降、业务扩张不利以及钢材价格大幅上涨对利润的侵蚀风险。

关键信息

财务数据概览

业务结构

• 陆上风电：收入下降明显，2021年上半年收入为4.62亿元，同比下降44.78%。
• 海上风电装备：收入增长显著，达8.74亿元，同比增长202.86%，成为公司业绩增长的核心动力。

股东结构变化

• 凯得投控通过股份转让和认购新股，持股比例从5.011%提升至26.93%，成为控股股东。
• 凯得投控为广州经济技术开发区管理委员会全资企业，具备强大的资本实力和区域资源，有助于公司战略发展。

未来展望

• 公司预计未来三年将继续保持稳健增长，2021年营业收入同比增长11.21%，2022年增长10.35%，2023年增长9.38%。
• 归母净利润预计持续增长，2021年增长13.85%，2022年增长19.92%，2023年增长12.43%。
• 毛利率保持稳定，2021年为20.20%，净利率提升至10.03%，ROE稳定在13.58%-14.51%之间。

风险提示

• 海上风电订单需求可能下降。
• 公司海上风电业务扩张可能面临挑战。
• 钢材价格大幅上涨可能侵蚀公司利润。

结论

公司凭借海上风电业务的快速增长和新股东的引入，展现出良好的发展势头和盈利能力。未来有望持续受益于海上风电市场的扩张，同时依托新股东的资金和资源优势，实现跨越式发展。尽管存在一定的市场和成本风险，但整体上公司具备较强的成长性和投资价值，建议关注其长期发展。