建筑装饰行业专题报告：装配式“长坡厚雪”、BIPV“静候风来”_35页_3mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于“碳达峰、碳中和”背景下，建筑装饰行业的转型路径与投资机会，主要围绕“节能”和“产能”两大主线展开分析。其中，装配式建筑被视为“节能”主抓手，BIPV（建筑光伏一体化）作为“产能”重要路径，均展现出良好的发展前景。报告同时分析了行业整体行情、下游投资情况、上游建材与设备表现、装配式与BIPV市场空间以及相关投资建议。

主要观点

• “碳达峰、碳中和”双主线驱动建筑业转型：报告认为，未来建筑业需通过“节能”和“产能”两大方向进行转型，其中装配式建筑与BIPV是实现路径。
• 装配式建筑行业高景气度持续：2020年全国新开工装配式建筑6.3亿平方米，同比高增50%；装配式结构渗透率提升至20.5%，超额完成“十三五”目标。
• BIPV市场空间广阔：在政策推动下，BIPV制造和安装市场有望突破1000亿元/年。
• 行业行情逆势上涨：建筑装饰行业单月涨幅4%，在申万28个行业中排名第四；钢结构板块涨幅强劲，国际工程承包表现突出。
• 下游投资强劲：2021年1-2月固定资产投资累计同比+35%，房地产、基建和制造业均实现高增长，其中房地产投资增速最快。
• 城投债发行规模大幅增长：2021年前两月城投债累计发行额同比+70.1%，显示资金端支持力度加大。
• 建材价格稳中有升：3月12日建材综合指数涨至年初高点，部分钢材价格环比上涨，施工设备销量显著增长。

关键信息

装配式建筑

• 总体表现：2020年新开工装配式建筑面积6.3亿平方米，同比高增50%；渗透率提升至20.5%，超出预期。
• 分赛道增长：PC（预制混凝土）新建面积4.3亿平方米，同比+59.3%；PS（钢结构）新建面积1.9亿平方米，同比+46.0%。
• 区域发展：京津冀、长三角、珠三角等重点城市群占比提升，东部省份渗透率增长显著。
• 市场空间：中性估计下，2025年PC构件制造市场空间约2300亿元，钢结构加工约1400亿元，钢结构工程约2500亿元。
• 政策推动：住建部发布多项政策推动绿色建筑发展，装配式建筑在全生命周期中具备减碳优势。

BIPV（建筑光伏一体化）

• 市场潜力：BIPV在政策推动下，有望成为绿色建筑的重要组成部分，市场空间有望突破1000亿元/年。
• 成本优势：相比BAPV，BIPV节省屋面材料成本，具有经济优势。
• 政策催化：北京市已出台专项补贴政策，人大代表建议推动行业标准体系，首个“隔墙售电”试点成功落地。
• 市场假设：基于全国年新开工房屋面积中枢为23亿平方米，屋面安装光伏比例30%，BIPV市场空间测算为1035亿元/年。

行业行情

• 板块涨幅：建筑装饰行业单月涨幅4%，跑赢大盘；钢结构板块涨幅8.2%，表现强劲。
• 个股表现：森特股份、维业股份、蒙草生态等个股涨幅居前，而美好置业、中天精装等跌幅较大。
• 市场排名：建筑装饰行业在申万28个行业中排名第四，显示行业整体回暖。

下游投资

• 固定资产投资：1-2月全国固定资产投资累计同比+35%，其中房地产+38.3%，基建+36.6%，制造业+37.3%。
• 房地产表现：房地产投资强劲，销售面积和金额同比分别+104.9%和+133.4%，竣工面积+40.4%。
• 基建投资：狭义和广义基建投资同比分别+36.6%和+35.0%，其中交通运输、水利环保市政投资增长显著。
• 工业投资：制造业和采矿业固定资产投资同比分别+37.3%和+15.8%，显示经济复苏迹象。

上游表现

• M2与社融：2月M2余额223.6万亿元，同比+10.1%；新增社融1.71万亿元，同比+84%。
• 建材价格：3月12日建材综合指数同比+14.5%，部分建材价格稳中有升。
• 施工设备：2月挖掘机销量同比+255.5%，开工小时数同比+47.1%，显示施工活跃度提升。

投资建议

• 关注装配式建筑板块：行业保持高景气度，建议重点关注PC构件制造及钢结构相关企业。
• 聚焦BIPV受益标的：政策端推动下，BIPV市场空间有望快速释放，建议关注相关建筑类公司。
• 基建央企值得关注：2021年省级重大项目投资同比高增13.6%，建议关注估值底部、订单充足的基建央企。
• 重点个股：精工钢构、远大住工、鸿路钢构等公司具备增长潜力，建议重点关注。

风险提示

• 疫情反弹风险：国内新冠疫情可能出现反弹，影响行业复苏。
• 基建投资不及预期：若基建投资增速低于预期，可能影响行业表现。
• 房地产投资放缓：房地产投资若不及预期，将对行业产生负面影响。
• 装配式建筑渗透率提升缓慢：若装配式建筑渗透率未达预期，可能影响行业增长。

图表目录

• 图1：基准情景下建筑运行阶段“碳达峰”时间滞后10年
• 图2：装配式与BIPV是“节能”、“产能”情景重要角色
• 图3：建筑业全过程碳排放占比过半
• 图4：“十三五”以来建筑业全过程碳排放复合增速仍在3%以上
• 图5：建材与施工阶段碳排放增速趋缓，建筑运行阶段维持稳增
• 图6：2020年装配式渗透率迅速提升至20.5%
• 图7：2020年新开工装配式建筑PC/PS结构占比68.3%/30.2%
• 图8：装配式建筑在建造与废弃回收阶段“减碳”效果显著
• 图9：PC装配式建筑较传统现浇建筑碳排放减少约5.9%
• 图10：建筑光伏一体化示意
• 图11：光伏建筑结合是分布式光伏电站的主要应用场景之一
• 图12：“十三五”分布式光伏装机容量大增，步入稳定增长
• 图13：截至2019年底，分布式光伏中光电建筑占比近50%
• 图14：BIPV具备多重优势
• 图15：建筑装饰行业单月涨幅4%，在申万28个行业中列第4位
• 图16：建筑装饰行业单周上涨1.1%；钢结构板块单周上涨0.8%
• 图17：建筑装饰行业单月累计上涨4%，钢结构子板块涨幅8.2%
• 图20：年度涨幅前十个股中，装配式概念股占有5席
• 图21：2月M2同比增加10.1%，环比加快0.7pct
• 图22：2月新增社融1.71万亿元，社融存量同比+13.3%
• 图25：2月城投债发行规模2644亿元，同比+15.8%
• 图26：1-2月固定资产投资累计同比+35.0%
• 图27：1-2月房地产、基建、制造业累计同比均高增
• 图36：狭义、广义基建投资累计同比分别+36.6%、+35.0%
• 图37：交通运输、水利环保市政投资累计同比+31.0%、+42.2%
• 图38：1-2月制造业固定资产投资累计同比+37.3%
• 图39：1-2月采矿业固定资产投资累计同比+15.8%
• 图40：20年工业企业利润逆势累计同增+4.1%
• 图41：2月制造业PMI指数50.6%，环比回落0.7pct

表格目录

• 表1：预计2025/2030年PC构件市场需求分别约6300/7600万立方米，市场空间分别接近2300/3700亿元
• 表2：预计2025/2030年钢结构市场需求分别约2300/5500万吨，加工业务市场空间分别接近1400/3300亿元
• 表3：BIPV节省屋面材料，较BAPV具有经济优势
• 表4：政策端强制新建房屋安装BIPV情景假设下，市场空间有望突破1000亿元/年
• 表5：BIPV政策端或有催化，落地“堵”点有望解除
• 表6：近期行业上市公司重要公告
• 表7：1-2月铁路、公路、水利、生态环保、市政公用固定资产投资同比分别+52.9%、+30.7%、+47.2%、+39.5%和+42.3%
• 表8：“十四五”规划纲要提出未来5年城乡建设和基础设施建设目标指引
• 表9：截至2021.3.16，已披露重大项目投资额较2020同比高增13.6%
• 表10：水泥价格单月环比：西南地区+1.3%，为全国唯一价格增长地区
• 表11：浮法玻璃现货价单月环比：9城市普涨，其中武汉、上海、秦皇岛、北京涨幅高于全国均值
• 表12：3月12日，价格单月环比看，中板、圆钢、螺纹钢、高线分别上涨+10.2%、9.6%、8.8%、8.6%
• 表13：建筑装饰行业近期大事备忘录