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立高食品（300973.SZ）2023年度报告分析与投资建议

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核心观点

• 2023年立高食品预计实现营收348-360亿元，同比增长1956%-2369%；净利润范围080-105亿元，同比下降2697%-4436%；扣非净利润范围122-147亿元，变动区间为-1485%至+260%。剔除股权激励费用影响后，净利润同比大幅下降893%-增长245%，扣非净利润下降645%-增长1785%。
• 表现承压主要因股权激励费用加速计提及资产减值损失共计280万元。
• 公司终止股权激励计划，拟回购5-10亿元股份（价格不超过66.60元/股），彰显管理层信心。
• 预计2024年随行业景气度回升，三大销售渠道及新品推进将驱动增长，维持“买入-A”评级，6个月目标价5020元。

业绩亮点与挑战

• 收入表现稳健：按估计口径2023年实现营收354亿元，同比增217%；Q4收入超90亿元，季度成长显著。
• 利润空间短期受压：净利润亏损区间为-8.70亿至-5.30亿，同比大幅下降；但终端品类如稀奶油增长及渠道进展积极。
• 费用及一次性支出影响显著：2023年股份支付费用约0.58亿元，资产减值2800万元，拖累盈利表现。

未来展望

• 预计2024年起将受益于原材料成本可控性提高与费效比优化。
• 建议关注公司股权激励方案及渠道拓展进度对长期成长动力的影响。

投资建议：维持“买入-A”评级，2023-2025年收入预测为354/425/507亿元，净利润预测为9/28/38亿元，对应2024年目标市盈率30倍。