20221008-中航证券-先进制造行业周报_人形机器人点亮AI_Day_长期成长空间可期_32页_6mb

人形机器人与机械行业分析总结

核心内容

人形机器人行业动态

• 特斯拉Optimus亮相AI Day：Optimus首次在无人操作情况下实现自主行走，具备11个自由度的手部和28个结构执行器，复用汽车和自动驾驶技术，具备成本优势。
• 量产预期与市场前景：马斯克预计Optimus将在未来3-5年内实现量产，售价低于2万美元，与Model Y价格相比更具竞争力。
• 技术优势与成本控制：采用电机驱动而非液压驱动，降低整机成本，头部配备智能驾驶摄像头，利用FSD电脑和Autopilot神经网络技术。
• 行业趋势：特斯拉、小米、腾讯等科技企业积极布局，推动人形机器人技术迭代与产业发展，未来3-5年有望进入实用阶段。
• 供应链机会：国内零部件供应商有望凭借成本优势切入人形机器人供应链，重点推荐：绿的谐波、双环传动、鸣志电器等。

机械设备行业中报回顾

• 整体表现：2022H1机械设备行业总营收达7113.82亿元，归母净利润为521.20亿元，同比分别下降5.46%和19.65%。
• 细分板块表现：
  • 光伏、锂电设备：保持高成长性，营收和归母净利润增速显著，分别达到84.19%和66.91%（H1）。
  • 工程机械：受行业下行周期影响，营收和归母净利润增速较低。
• 盈利能力：
  • 光伏加工设备毛利率和净利率保持稳定，2022H1分别为28.0%和9.0%。
  • 工程机械器件、光伏设备净利率较高，分别为23.00%和18.53%。
• 现金流与估值：
  • 光伏加工设备和锂电专用设备现金流状况良好，销售商品、提供劳务现金流量净额同比增长。
  • 机械设备行业整体估值处于较低水平，光伏设备、锂电设备等高成长板块PE估值较高，但仍低于历史平均水平。

主要观点

• 人形机器人：技术应用广泛，未来3-5年有望量产，推动核心零部件市场增长，建议关注具备技术、成本优势的供应商。
• 光伏、锂电设备：行业高景气度持续，市场需求增长显著，盈利能力稳定，建议关注头部企业。
• 通用设备：毛利率和净利率处于行业较高水平，仪器仪表、工控设备、工程机械器件表现突出。
• 激光设备：行业景气度较高，但盈利能力有所承压，未来有望探底回升。
• 机器人行业：短期业绩承压，但国产替代趋势明显，未来成长性看好。
• 仪器仪表行业：保持稳定增长，毛利率和净利率均高于行业平均水平，建议关注龙头公司。
• 行业投资机会：重点推荐光伏、储能、锂电、自动化、碳中和、氢能源等板块，建议关注具备技术、规模、成本优势的企业。

关键信息

重点推荐个股

• 人形机器人相关：绿的谐波、双环传动、鸣志电器
• 光伏设备：迈为股份、捷佳伟创、奥特维
• 锂电设备：先导智能、杭可科技、联赢激光、海目星、利元亨、先惠技术、斯莱克
• 储能：星云股份、科创新源
• 自动化：华锐精密、欧科亿
• 碳中和：协鑫能科
• 氢能源：隆基股份、明阳智能、亿华通

行业投资建议

• 行业评级：增持
• 投资策略：
  • 光伏设备、锂电设备、储能、自动化、碳中和、氢能源等板块具有长期成长空间。
  • 鼓励关注具备技术、产品、规模优势的一线龙头公司。
  • 估值处于低位，建议低风险偏好的投资者适当关注。

风险提示

• 新技术开发不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 产品和技术迭代升级不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期

分析师与团队信息

• 分析师：邹润芳、卢正羽、唐保威
• 团队背景：
  • 邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长，多次获得新财富最佳分析师奖项。
  • 卢正羽：先进制造研究员，覆盖通用设备、军民融合和计算机板块。
  • 唐保威：先进制造行业研究员，覆盖光伏设备、自动化行业。

投资评级标准

• 个股评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

附录：免责声明

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