20230215-兴证国际证券-华润置地-01109.HK-拿地积极_土储充足_6页_1mb

华润置地（01109.HK）证券研究报告总结

核心内容概览

本报告对华润置地（01109.HK）的房地产行业表现、财务状况及未来展望进行了分析，维持“买入”评级，目标价为48.00港元，当前股价为36.80港元，预期升幅为30%。

主要观点

• 销售表现稳健：公司2023年1月份合同销售金额同比增长4.9%，尽管面积同比减少33.3%，但销售均价达到2.2万每平米。公司自2022年6月起月度销售同比增速持续为正，2022年全年合同销售金额为3013亿元，同比减少4.6%，仍处于行业领先地位。
• 租金收入增长显著：2023年1月投资物业租金收入同比增长27%，创单月新高。2022年全年租金收入为183.9亿元，同比增长0.3%。若剔除24.9亿元的租金减免影响，全年租金收入将同比增长13.9%。
• 购物中心扩张计划：2022年公司新开12座购物中心，其中3座定位重奢，截至2022年底在营购物中心达66座。预计2023年仍有12座购物中心开业，租金收入将实现高速增长。
• 土储充足，布局优质城市：公司2022年在公开市场获取72个土地项目，权益土地款超1200亿元，其中90%投向核心一二线城市。1月份公司在南京、广州和香港获取3块土地，权益土地款达94亿元。公司积极补充一、二线城市优质土储，为2023年销售增长奠定基础。
• 财务稳健，盈利预期良好：预计公司2022/2023年营业收入分别为2149亿元和2365亿元，同比增长1.3%和10.0%。核心净利润预计分别为268亿元和296亿元，同比增长0.6%和10.6%。公司2023年每股核心收益预计为4.15元，对应PE为7.6倍。
• 估值合理，股息收益稳定：公司当前股价对应股息收益率约为4.4%，2022/2023年PE分别为11倍和10倍，估值处于合理区间。

关键信息

市场数据

• 日期：2023.02.14
• 收盘价：36.80港元
• 总股本：71.31亿股
• 总市值：2624.19亿港元
• 总资产：10109.79亿元
• 净资产：2280.81亿元
• 每股净资产：31.98元

财务预测

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 行业调控政策放松不及预期
• 流动性宽松不及预期
• 公司销售不及预期
• 租金收入不及预期
• 人民币贬值

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司销售和租金收入的恢复增长预期，以及土储和财务实力，公司未来发展前景良好。
• 目标价：48.00港元
• 预期升幅：30%
• PE估值：2022年为11倍，2023年为10倍
• 股息收益率：约4.4%

总结

华润置地在2023年1月销售和租金收入均表现强劲，公司积极拓展优质土储，并计划在2023年继续推进购物中心扩张。财务状况稳健，盈利预期良好，维持“买入”评级，目标价为48.00港元，当前股价有较大上涨空间。投资者需关注宏观经济增长、政策放松及人民币汇率波动等风险因素。