20260405-国盛证券有限责任公司-商贸零售行业周报_商社板块2026年一季度前瞻_10页_858kb

报告摘要

2026年一季度，商贸零售与社会服务板块整体表现分化，部分子板块如代运营、批发市场、免税等预计保持较快增长，而部分如景区、商超则延续分化趋势。分析师建议把握业绩确定性，优先关注服务消费相关的酒店、景区、免税板块，同时精选商品消费中的黄金珠宝、名创优品等龙头公司。

黄金珠宝：
- 老凤祥：预计归母净利增速 $0%$ 至 $10%$
- 周大生：预计归母净利增速 $-10%$ 至 $5%$
- 潮宏基：预计归母净利增速 $10% - 20%$
- 菜百股份：预计归母净利增速 $30% - 50%$
- 豫园股份：预计归母净利增速 $-10%$ 至 $10%$
潮玩零售：
- 名创优品：预计收入增速 $25%$，经调整归母净利增速 $3%$ 至 $8%$
商超百货：
- 重庆百货：预计归母净利增速 $-20%$ 至 $-10%$
- 王府井：预计归母净利增速 $-20%$ 至 $0%$
- 汇嘉时代：预计归母净利增速 $5%$ 至 $15%$
- 永辉超市：预计归母净利增速 $10%$ 至 $30%$
- 步步高：预计归母净利增速 $0%$ 至 $10%$
- 家家悦：预计归母净利增速 $5%$ 至 $15%$
批发市场：
- 小商品城：预计归母净利增速 $40%$ 至 $50%$
- 农产品：预计归母净利增速 $40%$ 至 $50%$
跨境：
- 安克创新：预计归母净利增速 $0%$ 至 $10%$
- 华凯易佰：预计归母净利 $0.6$ 至 $0.9$ 亿元，增速 $497.5%$ 至 $696.3%$
- 焦点科技：预计归母净利增速 $-5%$ 至 $5%$
- 苏美达：预计归母净利增速 $10%$ 至 $20%$
代运营/电商：
- 若羽臣：预计归母净利增速 $60%$ 至 $100%$
母婴：
- 爱婴室：预计归母净利增速 $5%$ 至 $15%$
- 孩子王：预计归母净利增速 $150%$ 至 $250%$

免税：
- 中国中免：预计归母净利增速 $20%$ 至 $30%$
景区：
- 宋城演艺：预计归母净利增速 $-5%$ 至 $5%$
- 天目湖：预计归母净利增速 $0%$ 至 $10%$
- 九华旅游：预计归母净利增速 $-10%$ 至 $10%$
- 中青旅：预计归母净利增速 $-5%$ 至 $5%$
酒店：
- 华住集团-S：预计归母净利增速 $5%$ 至 $20%$
- 君亭酒店：预计归母净利增速 $100%$ 至 $200%$
- 首旅酒店：预计归母净利增速 $-10%$ 至 $10%$
- 锦江酒店：预计归母净利增速 $200%$ 至 $250%$
餐饮：
- 百胜中国：预计归母净利增速 $0%$ 至 $5%$
出入境游：
- 众信旅游：预计归母净利增速 $0%$ 至 $10%$

首选板块：酒店、景区、免税。
次选板块：餐饮、黄金珠宝、名创优品。
精选赛道：品牌势能向上的龙头公司、市场预期偏低但基本面有改善机会的调改主线。
推荐标的：小商品城、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、中国中免、九华旅游、百胜中国、古茗、苏美达、名创优品。
关注标的：三特索道、三峡旅游、陕西旅游、黄山旅游、君亭酒店、长白山、峨眉山、宋城演艺、菜百股份、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、海底捞、小菜园、锅圈、焦点科技、安克创新、永辉超市、美团-W。