20230213-宏源期货-有色金属周报（铜铝）_价格走弱刺激下游采购补库需求_警惕美1月消费端通胀高于预期_28页_4mb

有色金属周报总结（铜、铝）

核心内容概览

本报告分析了2023年2月13日铜与铝市场的运行情况，涵盖了宏观环境、供需变化、价格走势及投资策略等方面，重点对国内与国际市场的供需结构、库存变化、价格预期以及相关套利机会进行了深入探讨。

铜市场分析

主要观点

• 宏观端：美国1月非农就业数据强劲，叠加ISM非制造业PMI高于预期，市场预期美联储3月和5月将分别加息25个基点，美元指数偏强，对贵金属价格形成压力。
• 上游端：
  • 中国港口铜精矿入港量较上周减少，或使2月铜精矿供需维持紧平衡。
  • 废铜供给增加推动粗铜产量环比上升，南方炼厂库存较高导致加工费上涨。
  • 高生产利润刺激电解铜产量增加，但部分冶炼厂（如大冶有色、江铜富冶等）将在3-4月进入检修期。
• 下游端：
  • 铜材加工企业复工复产加快，4-5月为开工旺季，铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率或环比上升。
  • 铜电线缆、铜箔产能开工率或环比下降，部分企业订单不足，成品库存偏高。
• 库存与基差：
  • 国内电解铜社会库存边际下降，现货价格或将企稳。
  • 沪铜基差与近远月价差呈Contango结构，提示逢低做多基差与价差套利机会。
  • LME铜(0-3)合约价差为负且处于低位，呈现Contango结构，建议关注LME铜价差套利。

投资策略

• 预计沪铜价格将先弱后强，关注66000-68000附近支撑位及71000-73000附近压力位。
• 建议投资者采用短线轻仓区间操作，关注沪铜基差与近远月价差的套利机会。

风险提示

• 关注2月14日美国1月CPI、15日英国CPI、16日美国零售销售与工业产出、17日英国零售销售等数据。

铝市场分析

主要观点

• 海外端：
  • 2022年海外电解铝减停产规模约202.8万吨，但部分产能（如美国Portland铝厂、法国敦刻尔克铝厂）已重启或复产。
  • 美国考虑对俄铝提高关税，担忧更多俄铝流入亚洲市场。
• 上游端：
  • 中国港口铝土矿到港量环比增加，但矿石交易以月度小长单为主。
  • 氧化铝新投产能逐步释放，如河北文丰氢氧化铝项目、贵州电力恢复等，或使2月氧化铝供需缺口收窄。
• 下游端：
  • 铝棒出库量增加，库存减少，显示下游需求边际回暖。
  • 铝型材、再生铝合金产能开工率环比上升，但原生铝合金开工率持平。
  • 铝线缆与铝板带产能开工率环比上升，铝箔仍处消费淡季，订单变化不明显。
• 库存与基差：
  • 国内电解铝社会库存震荡增加，但边际增幅趋缓。
  • 沪铝基差与近远月价差为负且处于低位，呈现Contango结构，提示逢低做多套利机会。
  • LME铝(0-3)和(3-15)合约价差呈Contango结构，受欧美产能恢复及加息影响，全球供需预期过剩。

投资策略

• 预计沪铝价格将先弱后强，关注18400-18800附近支撑位及19500-19700附近压力位。
• 建议投资者采用短线轻仓区间操作，关注沪铝基差与近远月价差的套利机会。

风险提示

• 关注2月14日美国1月CPI、15日英国CPI、16日美国零售销售与工业产出、17日英国零售销售等数据。

关键信息汇总

铜

• 宏观：美国非农数据强劲，美元指数偏强。
• 供需：铜精矿入港减少，废铜供给增加，粗铜产量或环比上升；部分冶炼厂将进入检修期。
• 库存：电解铜社会库存边际下降，基差与价差呈Contango结构。
• 开工率：精铜杆与再生铜杆产能开工率上升，铜板带、铜管、黄铜棒产能上升；铜电线缆、铜箔产能下降。
• 套利机会：沪铜基差与近远月价差套利。

铝

• 宏观：欧美产能恢复，加息预期增强，全球供需预期过剩。
• 供需：氧化铝新投产能逐步释放，云南电解铝减产预期未落地，贵州等地区产能复产。
• 库存：电解铝社会库存震荡增加，伦金所库存骤增。
• 开工率：铝型材、再生铝合金产能上升；铝线缆、铝板带产能上升；铝箔产能持平。
• 套利机会：沪铝基差与近远月价差套利，LME铝价差套利。

风险提示

• 重点关注2月14日至17日美国与英国的CPI、零售销售、工业产出、新屋开工等关键数据。
• 期市有风险，投资需谨慎。

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