20230213-国投安信期货-LPG周报_高价压力化工需求压缩_下游采购偏弱市场价格拉锯_8页_3mb

高价压力下LPG市场分析总结

核心内容

近期液化石油气（LPG）市场在高价压力下表现出需求压缩、采购意愿偏弱的特点。国际现货市场小幅回涨，但国内市场需求走弱，导致价格拉锯。PDH（丙烷脱氢）行业因利润下滑而减少开工，进一步加剧了市场看跌预期。

主要观点

• 国际现货市场：上周中东丙烷离岸价上涨20美元/吨（2.99%），美国MB报价上涨3.95美分/加仑（4.86%），但国内广州民用气价格下跌4.90%。
• 国内期货市场：PG2303收盘价为4770元/吨，跌幅3.36%；PG2302跌幅为3.99%；PG2306跌幅为0.04%。
• 市场趋势：短期盘面宽幅震荡，操作建议关注区间操作，市场缺乏明确趋势，操作性较弱。
• 下游需求：节后工厂复工对工业燃气提振有限，终端采购意愿偏弱。PDH开工率下降至66.9%，接近疫情以来的低点，毛利降至-1000元/吨。
• 港口与库存：2月中旬到岸量预计回升，但2月总到岸量仍较上月下滑。进口码头库容率维持中低位，部分港口略有下降。
• 上游供给：炼厂外放量有所增加，但整体仍低于同期水平。部分炼厂因装置停工导致商品量减少，民用气库存略有上升。

关键信息

国际现货市场表现

• 中东丙烷FOB：上涨33美元/吨（4.78%）至723美元/吨。
• 美国丙烷FOB：维持在0.8525美分/加仑。
• 华南丙烷CFR：上涨27美元/吨（3.35%）至832美元/吨。
• 中东丁烷FOB：上涨33美元/吨（4.65%）至743美元/吨。
• 华南丁烷CFR：上涨27美元/吨（3.35%）至832美元/吨。

国内现货市场表现

• 广州液化气：价格为5858元/吨，上涨30元/吨（0.51%）。
• 滨州液化气：价格为5830元/吨，上涨30元/吨（0.52%）。
• 南京液化气：价格为6010元/吨，持平。
• 九江液化气：价格为5870元/吨，下跌100元/吨（-1.68%）。
• 醚后碳四均价：为6646.53元/吨，上涨66.33元/吨（1.01%）。

下游需求情况

• PDH开工率：下降至66.9%，环比减少5.98%。
• PDH毛利：降至-1000元/吨，环比增加748元/吨。
• MTBE开工率：51.32%，环比下降0.2%。
• 烷基化开工率：53.24%，环比上升1.87%。
• 烷基化毛利：856元/吨，环比下降27元/吨。

港口与库存

• 华东进口码头库容率：48%，环比下降7%。
• 华南进口码头库容率：49%，环比上升4%。
• 2月上旬到岸量：58.6万吨，环比减少20.8%。
• 预计2月中旬到岸量：94.8万吨，环比增加61.6%。
• 炼厂民用气库存：17.37万吨，环比增加0.98万吨。

操作建议

• 盘面走势：近期LPG期货行情宽幅震荡，市场缺乏明确趋势，操作性较弱。
• 操作策略：建议关注区间操作，避免追高或盲目追空。
• 市场预期：强现实弱预期下，盘面高位震荡，短期仍以观望为主。

基本面分析

• 需求端：节后复工对工业燃气提振有限，终端采购意愿偏弱，PDH行业因毛利下降而减少开工。
• 供给端：上游库存压力平稳，炼厂外放量有所增加，但整体仍低于同期水平。
• 进口情况：进口窗口重新打开，但受限于货源紧张，后续到岸量小幅减少。
• 价格传导：高价压力下，市场看跌预期加深，价格拉锯向下游传导成本压力。

市场展望

• 短期趋势：市场仍处震荡状态，缺乏明确方向。
• 中期关注点：进口量回升、PDH开工率变化、终端采购意愿及库存水平。
• 操作建议：建议投资者在区间内操作，保持谨慎，关注市场动态。

操作评级

• LPG：☆☆☆（偏空，市场看跌预期较强，操作性较弱）

数据来源

• 期货行情：Wind、Reuters、Bloomberg
• 现货价格：Wind
• 开工率与毛利：卓创、Wind、登众资讯
• 库存与码头数据：隆众资讯
• 进口船期与量：路透、Wind
• 分析报告：国投安信期货有限公司