商发_燃机系列报告之二_AI算力驱动燃机需求提升_国产供应链迎黄金机遇_43页_2mb

AI 算力驱动燃机需求提升，国产供应链迎黄金机遇

核心内容

本报告分析了AI算力需求增长对燃气轮机（燃机）行业的影响，指出燃气轮机作为AI数据中心的高可靠供电方案，正在迎来全球装机的高增长周期。同时，随着全球存量燃机进入大修与更换阶段，维保及备件需求持续释放，推动行业景气度提升。国内供应链在铸造、锻造、高温合金等关键环节实现技术与产能突破，加速切入国际供应链，而国内主机厂技术成熟，也迎来出海机遇。

主要观点

1. AI数据中心对高可靠供电方案的需求显著

• AI数据中心对供电系统提出高可靠性、连续运行、快速响应和低碳零排的要求。
• 光伏、风电存在间歇性问题，核电、水电建设周期长且选址受限，难以适配AIDC场景。
• 燃气轮机因其启停快、建设周期短、调节灵活、供电可靠性高等优势，成为AIDC的首选供电方案。
• 小型模块化核反应堆（SMR）及核聚变技术虽具备潜力，但尚处于商业化初期。

2. 燃气轮机的分类与性能优势

• 按功率分为微型、小型、中型、大型，其中轻型适用于分布式发电、应急供电等场景，重型适用于城市电网。
• 航改燃机基于航空发动机技术，具备轻量化、高效率、快速启停等优势，适合分布式、应急场景。
• 燃气轮机效率可达40%以上，联合循环效率可达60%以上，且无需大型设备，质量轻、体积小。

3. 全球燃机市场进入高景气周期

• 全球燃气发电新增装机容量在2026年起显著提升，中美成为核心增长区域。
• 美国因电网老化与AIDC用电需求，大幅扩大燃气发电规划规模，其中德克萨斯州成为重点区域。
• 全球存量燃机机龄偏高，欧美地区尤为严重，进入集中大修与更换周期，带动维保与备件需求增长。

4. 全球燃机市场寡头垄断格局稳固

• GEV、西门子能源、三菱重工占据全球约85%的市场份额，形成稳固的头部竞争格局。
• 头部厂商订单持续高增，交付周期延长，产能紧张，形成显著需求外溢。

5. 国内供应链迎来黄金导入期

• 国内企业在铸造、锻造、高温合金等环节实现技术与产能突破，可稳定供应关键零部件。
• 随着海外厂商产能紧张，国内企业加速切入国际供应链，成为全球燃机行业的重要参与者。

6. 国内主机厂技术成熟，出海机遇显现

• 国内主机厂以轻型与航改燃机为主，技术成熟，产品谱系完善，在分布式发电、应急供电等场景有成熟应用。
• 重型燃机自主研发稳步推进，未来有望在海外市场拓展。

关键信息

• 燃气轮机市场增长驱动因素：

  • AI数据中心对高可靠供电方案的需求激增；
  • 全球存量燃机进入大修与更换周期；
  • 海外燃机厂商产能紧张，订单交付周期拉长。

• 国内供应链优势：

  • 铸造环节：应流股份、万泽股份；
  • 锻造环节：航宇科技、三角防务、派克新材；
  • 高温合金环节：隆达股份、上大股份、图南股份；
  • 零部件：鹰普精密。

• 国内主机厂出海重点：

  • 航发动力、中国动力、杰瑞股份、东方电气等企业具备较强技术实力，有望在海外拓展。

• 燃机维修需求显著增加：

  • 热端部件备件成本占维修费用比重高，且启停越频繁，热端部件费用占比越高；
  • 重型燃机大修周期延长至3-5年，维修费用大幅上升。

有别于大众的认识

• 市场对海外燃机厂商产能紧张的持续性与供给缺口预判不足，实际需求可能更显著。
• 国内企业在进入全球供应链的进度及适配海外分布式与数据中心供电场景的能力被低估，存在上修空间。

重点关注方向

1. 全球燃机需求外溢带来的供应链机遇：

   • 铸造、锻造、高温合金等关键配套环节；
   • 重点关注应流股份、万泽股份、航宇科技、三角防务、派克新材、隆达股份、上大股份、图南股份、鹰普精密等。

2. 国内主机厂出海带来的成长机遇：

   • 以轻型与航改燃机为优势方向；
   • 重点关注航发动力、中国动力、杰瑞股份、东方电气等整机制造企业。

风险提示

• AIDC建设进度不及预期；
• 国产燃气轮机技术突破进度不及预期；
• 海外供应链导入进度不及预期。

估值与市场分析

• 报告附带重点标的估值表，为投资者提供参考；
• 燃机市场高景气，行业具备长期成长空间。

结论

AI算力爆发带动燃气轮机需求快速增长，叠加全球存量机组进入更换周期，燃机行业迎来高景气。国内供应链在关键技术环节实现突破，加速切入国际市场；国内主机厂技术成熟，具备出海潜力。建议沿核心配套与整机出海两条主线布局，重点关注相关优质企业。