两机产业专题报告——燃气轮机行业_AI驱动全球燃机需求上行_关注国内配套份额提升机遇_31页_2mb

证券研究报告总结：燃气轮机产业分析

核心内容概述

燃气轮机是一种以连续流动的气体为工质、将热能转换为机械功的旋转式动力机械，主要由压气机、燃烧室和涡轮三大部分组成。全球燃气轮机市场正在经历由AI驱动的景气周期，海外龙头订单显著增长。未来10年全球燃气装机容量将达100GW/年以上，美国未来五年新增250GW，成为主要增长点。燃气轮机作为能源转型的重要设备，其在数据中心、工业发电、船舶动力、油气输送及军事等场景中具有广泛的应用。

主要观点

1. 燃气轮机技术发展与应用

• 技术迭代：燃气轮机经历了E级、F级、H/J级的持续升级，当前F级为市场主流机型，燃气温度可达1350°C，效率在36%-37%之间。
• 应用领域：重型燃气轮机用于城市电网发电，轻型燃气轮机用于工业、船舶、油气输送、分布式发电和军事领域。
• 未来趋势：随着AI数据中心电力需求增长，燃气轮机因其快速启动、稳定发电、节能环保等优势，成为数据中心供电的首选方案。

2. 市场需求增长与订单情况

• 全球需求：预计2026-2035年全球燃气装机容量将稳定维持在100GW/年以上，相比2022年的61GW增长64%。
• 地区分布：美国未来五年新增燃气装机量预计达250GW，中东50GW，欧洲40GW，其他国家及地区85GW。
• 主机厂订单：2024年起全球燃气轮机主机厂订单快速增长，2025年订单再创新高。GEV、西门子能源和三菱分别占据全球34%、27%、24%的市场份额。

3. 产业链产能与后市场空间

• 产能紧张：全球燃气轮机产业链整体产能偏紧，尤其是零部件环节，如叶片、控制系统等。
• 后市场潜力：燃机服役年限平均为19.7年，25年后需大修，小修、中修、大修市场空间广阔，未来5年将为产业链带来持续高景气。
• 主机厂扩产：西门子能源计划2027年扩产至22GW，2028-2030年扩产至30GW；GEV计划2026年扩产至20GW，2028年扩产至24GW；三菱计划未来两年翻倍产能。

关键信息

4. 国内配套厂商发展机会

• 高温合金：隆达股份作为高温合金母合金核心供应商，打破欧美垄断，参与“两机”专项。
• 叶片制造：应流股份、万泽股份、航亚科技等企业掌握高温合金叶片制造技术，具备国产替代能力。
• 其他部件：航宇科技、派克新材、三角防务等企业在燃烧室、控制系统、涡轮盘等领域具备优势，成为国内燃机产业链重要参与者。

5. 海外零部件产能紧张

• Howmet Aerospace：作为全球燃机涡轮叶片主要供应商，2020年后资本开支处于低位，产能紧张。
• 燃机供应链转移：全球高端燃机供应链逐步向中国转移，为国内厂商提供发展契机。

投资建议

• 关注国内供应商：随着全球燃机市场扩张和后市场需求增长，国内供应商有望在全球份额中提升。
• 重点标的：
  • 隆达股份：高温合金母合金核心供应商，受益于国产替代。
  • 应流股份：燃机叶片国产替代核心标的，具备全产业链交付能力。
  • 航宇科技：全球环锻件核心供应商，深度绑定GE、西门子等客户。
  • 派克新材：特种环锻件龙头，参与全球供应链，电力业务逆势增长。
  • 万泽股份：高温合金材料-部件一体化企业，精铸叶片核心供应商。
  • 三角防务：航空模锻核心供应商，切入西门子供应序列。

风险提示

• 全球数据中心扩张不及预期：AI数据中心需求可能因算力饱和、能源瓶颈或政策限制而放缓。
• 国内厂商订单及扩产进度不及预期：受核心技术壁垒、认证周期及供应链制约，国内厂商可能无法快速响应市场需求。
• 信息滞后与数据失真：研究报告所用数据可能因信息滞后或第三方数据失真而存在偏差。