20140720-国金证券-新能源汽车_专题系列-低速电动车-草根需求的崛起_25页_634kb

低速电动车行业分析报告总结

核心内容

低速电动车是新能源汽车的重要组成部分，具有低成本、低能耗、环保等优势，是符合国家新能源汽车发展战略的细分市场。其核心竞争力在于价格低廉，每公里使用成本仅约0.05元，且目标客户主要为农村及城乡结合部居民，对成本敏感，使用场景灵活，无需高速，充电便利。

主要观点

• 低速电动车并非低质产品，许多品牌厂商如时风、宝雅、唐骏欧铃等拥有较高的制造标准，部分车型甚至通过国家《纯电动乘用车技术条件》测试。
• 政策导向是行业发展的关键因素，虽然国家尚未出台统一政策，但多地地方政府已开始规范和扶持低速电动车发展，如山东省率先推出“电”字绿牌。
• 行业空间巨大，预计未来几年低速电动车年销量增速将保持在30%-40%，2020年有望达到160万辆规模。其需求主要来源于电动自行车和电动三轮车的升级替换，预计每年有350万辆的潜在替换需求。
• 低速电动车与传统燃油车相比，使用成本低，且对减少石油依赖和缓解空气污染具有积极作用。

关键信息

• 市场数据显示，行业优化平均市盈率36.14，市场优化平均市盈率11.83，低速电动车市场具有较高的增长潜力。
• 投资逻辑集中在整车和动力电池两个领域。整车方面，看好符合发展趋势的企业如隆鑫通用、比亚迪、力帆股份、康迪车业等；动力电池方面，关注圣阳股份、天能动力、超威动力等企业。
• 风险提示包括国家政策出台延迟或方向不利、低端产品安全问题等，但随着行业规范化，这些问题有望逐步改善。

行业未来发展方向

• 低端车厂升级：部分低速电动车企业将通过提升产品质量和规模，获得政策支持。
• 主流车厂下探：如比亚迪、隆鑫通用等，通过进入低速电动车市场，实现多元化发展。
• 从山寨走向品牌：低速电动车行业将经历从低端制造向品牌化发展的过程，类似手机行业的演变路径。

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政策与市场前景

• 政策导向：低速电动车发展符合国家新能源汽车战略，地方政府普遍持支持态度，预计国家政策将逐步明确。
• 市场前景：随着农村居民收入上升，低速电动车销量有望快速增长，成为重要的出行工具。
• 环保与安全：铅酸电池的回收率高，且随着环保整治，行业污染问题将得到改善。品牌厂商产品安全性较高，小作坊产品则存在安全隐患。

投资建议

• 整车：关注隆鑫通用、比亚迪、力帆股份、康迪车业等企业，其具备进入低速电动车市场的能力。
• 零部件：重点推荐铅酸电池企业圣阳股份、天能动力、超威动力，其作为低速电动车的主要电池供应商，将受益于行业增长。

风险提示

• 国家政策出台延迟或方向不利。
• 低端产品因安全问题可能被取缔，影响行业整体发展。

结论

低速电动车行业正处于快速发展阶段，其成本优势、环保特性以及政策支持，使其具备巨大的市场潜力。随着行业规范化和品牌化发展，低速电动车有望成为新能源汽车的重要组成部分，带来可观的投资机会。