20220829-中国银河-火星人-300894.SZ-营收增速超行业_盈利能力短期承压_2页_758kb

火星人（300894）2022年中报总结

核心内容

火星人发布2022年中报，报告期内公司实现营业收入10.23亿元，同比增长10.99%；归母净利润1.38亿元，同比下降0.60%。其中，第二季度营收5.73亿元，同比减少0.1%；归母净利润0.78亿元，同比减少17.58%。整体来看，公司业绩表现稳健，但盈利能力有所承压。

主要观点

营收增长超行业

• 整体营收增长：2022H1公司营收同比增长10.99%，高于行业平均水平。
• 集成灶表现突出：集成灶产品贡献了8.98亿元营收，同比增长11.99%，是公司主要增长引擎。
• 行业数据对比：集成灶零售额同比增长7.3%，零售量同比增长1.5%。公司在线上渠道保持领先地位，市场份额分别为22.9%和18%，远超第二名。

盈利能力短期承压

• 毛利率下降：2022H1公司毛利率为44.92%，同比下降4.92个百分点；Q2毛利率为45.49%，同比下降5.84个百分点。
• 费用率变化：销售费用率同比下降3.41个百分点，主要因运输费用调整至营业成本；管理费用率上升0.13个百分点，财务费用率上升0.22个百分点，研发费用率上升1.47个百分点，主要由于研发投入增加。
• 净利率下滑：2022H1净利率为13.38%，同比下降1.73个百分点。

关键信息

• 渠道多元化战略：公司持续推进渠道多元化，线上线下“双轮驱动”销售模式已形成。
  • 线下渠道：实现全国重点城市全覆盖，支持经销商进入优质KA卖场。
  • 线上渠道：积极布局京东小店、天猫优品、苏宁零售云等平台。
  • 工程渠道：与多家百强地产达成战略合作，稳步推进工程渠道建设。
• 投资建议：公司作为集成灶行业龙头，具有较强的产品与营销优势，预计2022-2024年归母净利润分别为4.47亿元、5.53亿元和6.46亿元，对应的EPS为1.10元、1.37元和1.59元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动
  • 行业竞争加剧
  • 集成灶市场渗透率提升不及预期

市场数据

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

分析师信息

• 分析师：李冠华
• 职位：中国银河证券研究院投资研究部
• 联系方式：
  • 电话：010-80927662
  • 邮箱：liguanhua_yj@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130519110002

免责声明

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