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疫情扰动业绩表现短期承压，看好下半年回暖总结

公司概况

• 公司名称：火星人（300894）
• 报告日期：2022年8月29日
• 分析师：
  • 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
  • 潘美伊：研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。
• 评级：买入

核心观点

• 公司2022年半年报显示，上半年实现营业收入10.23亿元，同比增长10.99%；归母净利润1.38亿元，同比下降0.6%；扣非后归母净利润1.2亿元，同比下降8.13%。
• 公司拟每10股派发现金红利3元（含税），体现了对股东回报的重视。
• 集成灶业务表现较好，线上/线下零售额市占率分别提升0.5pct和4.7pct，达到22.9%和27.1%。
• 2022年Q2营收同比微降0.1%，但净利率环比小幅回升。

财务表现

收入与利润

毛利率与净利率

• 2022H1毛利率：44.92%，同比下滑4.92%。
• Q2毛利率：45.49%，环比上升1.3%。
• 2022H1净利率：13.38%，同比下降1.73%。
• Q2净利率：13.54%，环比上升0.35%。

现金流与经营效率

• 2022H1经营性现金流净额：-0.27亿元，同比下降120.54%，主要因原材料支出增加。
• 存货周转天数：从去年同期的93.24天降至85.1天，周转速度加快。
• 合同负债：0.92亿元，同比增长72.9%，表明订单充足，未来销售回款有望改善。

投资建议

• 评级维持：“买入”
• 盈利预测：下调2022年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.27/5.70/7.09亿元。
• 估值：对应当前市值PE分别为28/21/17倍，显示未来估值有望逐步下降。

风险提示

• 新品开发不及预期
• 国内疫情反复
• 原料价格上涨

估值与财务比率

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

结论

尽管2022年上半年业绩受疫情影响承压，但火星人凭借高端化新品的推出和市场份额的持续提升，展现出较强的市场竞争力。公司经营效率基本稳定，现金流有望随着下半年销售回款的增加而改善。分析师认为，集成灶龙头地位稳固，高效营销进一步提升品牌力，维持“买入”评级。