20151207-中国银河-策略报告_盈利前景持续下跌_11页_784kb

A股盈利前景持续下跌总结

核心内容

A股盈利前景在2015年12月持续下跌，整体盈利前景指数（E.R.R.）降至0.49，反映出企业盈利预期的进一步恶化。自2015年3月以来，盈利预测不断下调，尽管10月出现短暂回调，但12月再次大幅下跌，显示实体经济仍处于低迷状态。

主要观点

• 整体盈利前景：A股盈利前景指数持续下滑，表明市场对上市公司未来盈利能力的预期下降。
• 板块表现：主板、中小板、创业板盈利前景指数均出现下跌，其中中小板跌幅最大，反映出各板块盈利能力整体疲软。
• 工业企业盈利：10月工业企业利润累计同比增速为-2.0%，主营业务收入同比增长1.0%，产成品存货增长4.5%，显示企业盈利增速虽小幅回升但仍为负值。
• PPI与PPIRM：PPI同比下降5.9%，PPIRM同比下降6.9%，两者降幅扩大，预示企业盈利前景恶化。
• 行业分析：
  • 上游原材料：石油与有色金属盈利前景持续下跌，煤炭略有回升。
  • 中游制造业：电力及公用事业行业盈利前景大幅上升，汽车行业则大幅下跌。
  • 下游消费品：盈利前景普遍走低，农林牧渔行业跌幅显著。
  • 大金融地产：银行和非银行金融盈利前景持续下跌。
  • TMT行业：因前期预期较高，盈利前景继续下滑，E.R.R.指数接近于1。

关键信息

• E.R.R.指数：E.R.R.（调高净利润/调低净利润）是衡量盈利前景的重要指标，12月整体指数为0.49，较11月进一步下降。
• 盈利预测：分析师普遍倾向于下调公司盈利预测，显示市场对未来的不确定性增加。
• 经济状况：各板块盈利情况全线下跌，反映实体经济仍处于低迷阶段，去库存进程仍在持续。
• 行业评级标准：银河证券采用推荐、谨慎推荐、中性、回避四个评级标准，依据行业或公司盈利预期与市场基准的比较进行划分。

图表与数据来源

• 图1：2015年全部A股盈利前景大幅下跌
• 图2：2015年不同板块盈利前景大幅下滑
• 图3：工业生产者出厂价格指数(PPI)与购进价格指数(PPIRM)
• 图4：工业企业收入、利润同比
• 图5：工业企业费用同比
• 图6：工业企业存货累计同比
• 图7：上游：石油石化、煤炭、有色金属E.R.R.
• 图8：中游：电力、钢铁、化工E.R.R.
• 图9：中游：建筑、建材E.R.R.
• 图10：中游：轻工、机械、电力、国防军工E.R.R.
• 图11：下游：汽车、家电、交通E.R.R.
• 图12：下游：零售、餐饮、纺服、医药、食品、农业E.R.R.
• 图13：银行、房地产、非银行金融E.R.R.
• 图14：电子、通信、计算机、传媒E.R.R.

资料来源：Wind，中国银河证券研究部

分析师信息

• 孙建波 博士：中国银河证券首席策略分析师，执业证书编号：S0130511040002
• 姚址：策略分析师（联系人），执业证书编号：S0130514110004

特别鸣谢

• 侯宇亨：对报表提供帮助

评级标准

• 推荐：行业或公司指数超越市场基准20%及以上
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场基准10%-20%
• 中性：行业或公司指数与市场基准相当
• 回避：行业或公司指数低于市场基准10%及以上

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