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银河视点总结

核心内容概述

2015年12月7日的银河视点报告，围绕A股市场震荡整理、宏观经济下行压力、人民币国际化进展、债券市场流动性及策略调整等核心内容展开分析。报告指出，当前经济处于新旧动能转换期，制造业疲软、传统行业调整、新产业支撑不足，导致整体经济下行压力依然存在。同时，人民币加入SDR货币篮子标志着国际化迈出实质性一步，但短期内面临贬值压力，需关注汇率波动对市场的影响。

主要观点

国内市场表现

• A股上周震荡反弹，四大股指均有回升，但成交量萎缩。
• 上证综指收报3524.99点，涨幅2.58%；深证成指收报12329.18点，涨幅3.07%。
• 房地产板块涨幅较大，达10.82%。
• 债券市场收益率普遍回落，但利率下行空间有限，债市趋势性机会难寻，建议配置短久期债券。

国际市场动态

• 道琼斯指数上涨2.12%，NASDAQ上涨2.08%，FTSE100下跌0.59%，恒生指数下跌0.81%，国企指数下跌1.54%。
• 日经指数下跌2.18%。
• 美国非农数据超预期，加息概率上升至79%，美元指数走高，黄金、工业金属及原油市场承压。
• 欧洲央行未能扩大QE规模，欧元反弹，美元指数下跌；日本服务业PMI创新高，制造业PMI回升，显示内需支撑。

人民币国际化影响

• 人民币成功加入SDR货币篮子，权重为10.92%，虽不及美元和欧元，但超越英镑和日元。
• 短期人民币面临贬值压力，但央行强调将继续坚持有管理的浮动汇率制度。
• 长期来看，人民币国际化将促进市场化改革、汇率市场化改革及资本市场改革。

债券市场策略

• 利率下行空间有限，债市趋势性机会不多，建议关注短久期债券。
• 央行通过SLF、MLF及公开市场操作维稳流动性，但未来宽松力度将受汇率稳定制约。
• 债券市场需关注权益市场对资金的挤占效应，不宜过度乐观。

关键信息

市场分析

• PMI指数：11月财新制造业PMI为48.6，官方PMI为49.6，均低于荣枯线，显示制造业持续疲软。
• 经济结构：服务经济由工业主导转向服务业主导，但新产业尚未形成有效支撑，工业转型效果不明显。
• 食品价格：受天气影响，蔬菜、猪肉等食品价格回升，预计11月CPI同比增速在1.6%-1.8%之间。

行业与个股观点

• 新能源汽车产业链：建议配置增长确认性强的龙头，特别是动力电池企业，如天赐材料、当升科技、沧州明珠、胜利精密。
• 汇金股份：战略转型加速，收购棠棣和北辰德增强软实力，VTS市场启动，业绩有望超预期，预计15-17年EPS分别为0.21、0.48、0.73元，合理估值约58元，给予“推荐”评级。
• 美都能源：出资5亿设立“美都墨烯”公司，进军石墨烯及新能源领域，预计2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.02元、0.09元、0.16元，维持“谨慎推荐”评级。

投资策略

• 市场仍处于震荡整理期，应深挖价值，关注成长逻辑通顺、业绩稳定的公司。
• 推荐四条成长主线：大健康类、智能设备类、移动互联网龙头、信息安全。
• 债券市场趋势性机会难寻，建议配置短久期债券，以控制风险。

今日热点

• PMI数据：显示中国经济仍处于缓慢出清阶段，新订单回落，制造业信心不足。
• 人民币加入SDR：对国内市场改革有积极意义，但短期内面临贬值压力。
• 国际经济动态：美国非农数据向好，加息预期上升；欧洲央行未扩大QE规模，欧元反弹；日本内需支撑经济小幅反弹；韩国、俄罗斯等新兴经济体面临出口下降与通胀压力。

报告精选

• 美都能源：进军石墨烯领域，传统石化与新能源双轮驱动，预计未来三年EPS稳步增长。
• 汇金股份：战略转型加速，业务布局全面，外延式增长潜力大，给予“推荐”评级。
• 其他要闻：包括交通部控制船舶排放、京津冀信用建设、发改委推动煤炭重组、互联网金融发展等。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 评级基于未来6-12个月的回报预期，由分析师独立判断。

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