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甲醇月报总结 - 2022-03-25

核心内容概述

本报告分析了2022年3月25日甲醇市场的短期波动因素，重点指出甲醇价格在当前阶段体现出较强的燃料属性，并对上下游产业链的利润与开工情况进行评估，为投资者提供参考策略。

主要观点

1. 库存情况

• 华东港口库存：本周呈现轻度累库趋势，整体库存偏低，但震荡累库迹象明显。
• 西北库存：整体库存偏低，且处于轻度累库状态，但西北MTO装置盈利情况较好，支撑甲醇需求。

2. 基差与价差

• 05基差：平水，对盘面形成支撑。
• 05-09价差：平价，进一步支撑甲醇价格走势。

3. 进口利润

• 进口利润：临近盈利窗口，若打开将对华东甲醇库存产生较大影响，可能加剧累库压力。

4. 上游利润与开工

• 煤质甲醇利润：近期走势与原油趋同，体现甲醇的燃料属性。
• CTO装置盈利：虽然盈利水平不高，但仍是所有装置中表现最好的，对西北甲醇需求有支撑作用。

5. 下游MTO利润

• 华东MTO利润：持续亏损，若进口利润打开，可能进一步影响华东甲醇库存。
• 西北MTO利润：盈利下降，但仍维持一定需求支撑。

6. 其他下游产品

• 甲醛行业：进入旺季，盈利回升，开工率同比偏高。
• MTBE：利润上涨，开工率提高，成品油高利润支撑其需求。
• 醋酸：利润小幅回升，但开工率有所回落。
• 二甲醚：利润回升，但开工率回落。
• DMF：开工率维持高位，行业景气度较好。

关键信息

• 甲醇燃料属性凸显：随着原油价格高企，甲醇价格也逐渐体现出燃料属性，尤其在部分地区甲醇汽油等应用推广后。
• 库存压力：华东港口库存呈现震荡累库趋势，而西北库存整体偏低，但MTO装置需求强劲。
• 进口利润窗口：进口利润接近盈利，若打开将对华东甲醇库存产生显著影响。
• 下游产品表现：
  • MTO：华东亏损，西北盈利下降但仍有支撑。
  • 甲醛：旺季到来，盈利和开工率均提升。
  • MTBE：利润和开工率同步上升，成品油利润支撑明显。
  • 醋酸：利润小幅回升，但开工率回落。
  • 二甲醚：利润回升，但开工率下降。
  • DMF：开工率维持高位，行业表现良好。

投资策略

• 总体趋势：当前甲醇市场偏利多。
• 建议操作：持有3000以下做多的甲醇，关注进口利润是否打开，以及华东MTO利润是否改善。

总结

甲醇短期波动主要受到其燃料属性影响，尤其是在原油价格高企的背景下。同时，西北地区CTO装置的盈利表现及MTO需求支撑对甲醇价格形成一定利好。然而，华东地区MTO装置持续亏损，叠加进口利润可能打开，存在累库压力。整体来看，甲醇市场在当前价格水平上偏利多，建议投资者关注进口利润和华东MTO利润的变化，适时布局做多策略。