20230129-光大证券-半导体设备行业跟踪_ASML_2023产品需求强劲源于其战略属性且交付周期长于行业下行时间_2页_299kb

ASML 2022-2023 行业研究总结

核心内容概述

ASML 作为全球领先的半导体设备制造商，2022 年及 2023 年初表现强劲，主要得益于其战略属性和较长的交付周期，使其在行业下行期间仍能保持较高的市场需求。2022 年，ASML 实现了创纪录的收入和订单量，2023 年预计将继续维持高增长。

主要观点

• 2022 年业绩表现强劲
  ASML 在 2022 年第四季度实现销售额 64 亿欧元，高于收入指引的中位数 61-66 亿欧元，毛利率达到 51.5%，高于预期的 49%。净利润为 18 亿欧元。

  • 订单情况：全年新接订单 307 亿欧元，同比增长 17%，其中 EUV 新订单 151 亿欧元，同比增长 19%。年末在手订单达到 404 亿欧元，创历史新高。
  • 收入结构：光刻机收入 148 亿欧元（占比 70%），量测收入 6 亿欧元（占比 3%），其他安装与售后收入 57 亿欧元（占比 27%）。

• 产品交付与市场表现

  • EUV 光刻机：全年发货 54 台，收入确认 40 台，收入 70 亿欧元，同比增长 12%。
  • DUV 光刻机及量测设备：2022 年中国大陆地区贡献约 22 亿欧元收入，占总收入的 14%，占非 EUV 整机设备收入的 27%。
  • 客户结构：存储客户贡献整机设备收入 54 亿欧元，同比增长 34%，占比 35%，高于 2021 年的 30%。Logic 客户收入为 100 亿欧元，同比增长仅 4%。

• 2023 年展望
  ASML 预计 2023 年总收入将保持 25% 以上的增长，其中 EUV 光刻机业务增长预计达 40%，DUV 及量测设备增长 30%，安装及售后增长 5%。预计全年将交付 60 台 EUV 光刻机及 375 台 DUV 光刻机（其中 1/4 为浸润式）。

• 行业前景
  尽管消费电子需求有所减弱，但工业领域（如汽车）将推动半导体行业在 2023 年下半年回暖。由于光刻机的交付周期较长，市场需求仍高于 ASML 的产能，因此全球供需仍偏紧。

关键信息

• 订单与交付：2022 年全年新接订单 307 亿欧元，年末在手订单 404 亿欧元。
• 区域表现：中国大陆市场贡献非 EUV 设备收入的 27%，但占比略有下降。
• 客户结构：存储客户收入增长显著，Logic 客户增长放缓。
• 2023 年预测：总收入增长 25% 以上，EUV 增长 40%，DUV 及量测增长 30%。
• 风险因素：包括外部环境不确定性、技术迭代风险、美国进一步限制关键设备和零部件出口等。

估值与分析方法说明

本报告基于多种假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师声明表明，报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不与报酬直接相关。

风险提示

• 外部环境风险：如地缘政治、贸易政策变化等。
• 技术迭代风险：如新一代光刻技术的推出可能影响现有产品需求。
• 出口限制风险：美国对关键设备和零部件的限制可能影响 ASML 业务发展。

行业评级

• 行业评级：买入
  未来 6-12 个月的投资收益率预计领先市场基准指数 15% 以上。

公司信息

• 公司名称：ASML
• 行业：半导体设备
• 分析师：杨绍辉
• 执业证书编号：S0930522060001
• 联系方式：021-52523860 / Yangshaohui1@ebscn.com

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图表与数据来源

• 行业与沪深300指数对比图：来源为 Wind 数据。