20220325-东吴期货-甲醇周报_能源价格偏强_下游需求走弱_库存偏低支撑下期价震荡走高_31页_2mb

甲醇周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年3月25日甲醇市场的供需基本面、价格走势及市场展望，指出甲醇价格在能源价格偏强和库存偏低的支撑下震荡走高，但疫情对下游需求造成一定压力。

主要观点

• 价格走势：甲醇期价震荡走高，主要受能源价格支撑，而下游需求受疫情影响有所减弱。
• 供应端：全国甲醇开工率小幅下滑，但西北地区开工率有所上升，煤制开工率下降，天然气制开工率上升，焦炉气制开工率持稳。
• 需求端：MTO装置开工率上升，但传统下游加权开工率下降，新兴需求增加，传统需求减少，整体供需双减，基本维持平衡。
• 库存情况：内地库存小幅累库，港口库存大幅累积，整体库存偏低，对价格形成支撑。
• 利润情况：煤制和气制甲醇利润双升，但煤制仍亏损；传统下游利润震荡，部分产品利润上涨。
• 市场展望：甲醇价格仍将偏强震荡，但波动性可能加大，建议观望或卖出虚值看涨期权。

关键信息

一、期现价格结构

1. 期价震荡走高：甲醇主力合约收盘价震荡上涨，受能源价格支撑。
2. 内地价格涨后整理：内地甲醇市场价格在周初上涨，后期回调。
3. 沿海价格重心提升：沿海地区价格整体上涨，成交重心提升。
4. 价差变化：港口与内地价差震荡走低，内地与港口价差震荡走高。
5. 外盘价格涨跌互现：国际现货价格波动，进口利润小幅走高。
6. 区域价差走低：欧洲和印度与中国主港区域价差大幅走低。
7. 基差稳定：港口基差持稳，内地基差震荡走高，05-09价差走高。
8. 价差震荡：PP-3MA价差宽幅震荡走低，MA-2ZC价差区间震荡。
9. 远期结构扁平化：甲醇远期曲线结构扁平化，仓单数量减少。

二、供需基本面

1. 供应端

• 全国开工率下降：全国甲醇开工率72.96%，较上周下降0.51%。
• 西北开工率上升：西北地区开工率85.16%，较上周上升0.59%。
• 煤制开工率下降：煤制甲醇开工率77.10%，较上周下降1.03%。
• 天然气制开工率上升：天然气制甲醇开工率56.98%，较上周上升2.12%。
• 焦炉气制开工率持稳：焦炉气制甲醇开工率61.21%，较上周上升0.32%。
• 装置检修情况：多个装置因环保、疫情、检修等原因停车，部分恢复运行。

2. 需求端

• MTO开工率上升：MTO装置开工率上升，但整体仍处低位。
• 传统下游需求走弱：甲醛、MTBE、醋酸等传统下游开工率下降，尤其是醋酸，下滑幅度接近10个百分点。
• 新兴需求增加：新兴需求甲醇消费量增加1.17万吨。
• 总需求减少：传统需求减少1.91万吨，整体需求减少。
• 订单量上升：内地订单量环比上升10.91%，但库存仍处低位。
• 国际甲醇开工率高位运行：国际甲醇开工率维持高位，部分装置因检修影响供应。
• 美国气制利润走低：美国天然气价格上涨，气制甲醇利润走弱。

三、市场展望

• 需求端压力：疫情对传统下游需求造成打压，需求端整体偏弱。
• 库存支撑：内地和港口库存偏低，对价格形成支撑。
• 成本端影响：甲醇价格主要由能源价格锚定，煤炭价格不透明，成本曲线支撑力度减弱。
• 操作建议：建议观望，或卖出虚值看涨期权赚取权利金，注意仓位控制。

结论

甲醇市场在能源价格偏强和库存偏低的支撑下保持震荡走高，但疫情对需求端带来一定影响。供应端虽有小幅调整，但整体供应保持稳定。未来甲醇价格仍将偏强震荡，但需关注需求端变化和库存累积情况。