20220808-华泰期货-甲醇周报_外盘开工恢复仍慢_现实港口库存仍高_12页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容

本报告分析了甲醇市场在8月上旬的供需状况、价格走势及未来预期，重点包括内地供应与需求、港口库存变化、进口情况、价差结构及投资策略。整体来看，市场处于小幅去库预期阶段，但库存水平仍偏高，外盘开工恢复缓慢，可能影响Q4进口量。

主要观点

• 内地供应：甲醇开工率维持在64.8%（-1.4%），西北地区开工率为74.6%（-2.7%），煤头甲醇检修量仍较大，整体供应恢复较慢。
• 内地需求：传统下游加权开工率回升至41.8%（+2.4%），显示一定韧性；甲醛、MTBE、醋酸等主要下游开工率有所提升，而二甲醚开工率略有下降。
• 港口库存：本周卓创港口库存为114.4万吨（+2.3%），江苏港口库存微增，浙江港口库存上升，但华南港口库存略有下降。整体库存仍偏高，提货量有所回落。
• 进口情况：预计8月5日至8月21日沿海地区进口船货到港量为67万吨，仍有一定压力。外盘开工率低，市场担忧Q4进口量快速下滑。
• 价格与利润：期货价格MA2201和MA2209均有所下跌，进口利润下降，MTO装置开工率维持在低位，部分企业毛利下降。

关键信息

供应端

• 内地甲醇开工率维持在64.8%（-1.4%），西北地区开工率74.6%（-2.7%），煤头甲醇检修量级仍较大，导致开工恢复缓慢。
• 非电煤价走势偏弱，保供稳价政策下，内蒙非电煤价有所回落，影响成本端。

需求端

• 传统下游加权开工率41.8%（+2.4%），显示一定需求韧性。
• 甲醛开工率30.2%（+1.3%），MTBE开工率57.6%（+1.2%），醋酸负荷85.6%（+10.5%），均有所提升。
• 二甲醚开工率12.7%（-0.2%），表现较弱。
• 西北地区待发订单量为16.8万吨（+1.6万吨），显示部分需求支撑。

港口与进口

• 沿海港口库存仍偏高，提货量回落，但8月进口船货到港量预计为67万吨，存在去库压力。
• 外盘开工率维持低位，伊朗、北美、俄罗斯等主要供应国装置检修或负荷不足，可能导致Q4进口量下降。
• 进口利润下降，显示进口成本压力较大。

投资策略

1. 单边策略：1月合约逢低配多，因港口库存仍偏高，但8月后预期持续去库。
2. 跨品种套利：观望。
3. 跨期套利：9-1价差逢高做反套。

风险提示

• 原油价格波动可能对甲醇市场产生影响。
• 煤价波动也会影响甲醇成本及利润。

价差结构

• 鲁南-太仓：价差为13元/吨（-105元/吨）。
• 鲁北-内蒙：价差为-20元/吨（-40元/吨）。
• 华东-内蒙：价差为-353元/吨（-255元/吨）。
• 太仓-鲁南：价差为250元/吨（-100元/吨）。
• 鲁南-太仓：价差为100元/吨（-100元/吨）。
• 广东-华东：价差为180元/吨（-157元/吨）。
• 华东-川渝：价差为200元/吨（-63元/吨）。

图表说明

• 图1：甲醇各地区基差排列，反映不同地区价格差异。
• 图2：甲醇基差与单边价格走势，显示基差与期货价格的关系。
• 图3：甲醇近远结构，显示不同合约之间的价差变化。
• 图4：9-1跨期价差，用于跨期套利策略。
• 图5：外购甲醇MTO装置开工率，反映下游需求情况。
• 图6：富德外购MTO综合毛利，显示企业利润状况。
• 图7：甲醇港口库存（总），反映市场供需状况。
• 图8：江苏港口库存，显示区域库存变化。
• 图9：浙江港口库存，显示区域库存变化。
• 图10：华南港口库存，显示区域库存变化。
• 图11：江苏港口可流通库存，反映实际流通情况。
• 图12：太仓提货量，显示港口实际出货情况。
• 图13：甲醇进口利润，显示进口成本与利润变化。
• 图14：CFR东南亚-CFR中国-40，反映国际价格差异。
• 图15：FOB欧洲-CFR中国，显示国际价格差异。
• 图16：FOB美湾-CFR中国，显示国际价格差异。
• 图17：卓创甲醇总开工率，显示整体供应情况。
• 图18：卓创西北甲醇开工率，显示区域供应情况。
• 图19：煤头甲醇生产利润，显示煤头甲醇盈利能力。
• 图20：传统下游加权负荷，显示下游需求情况。
• 图21：甲醛开工率，显示具体下游表现。
• 图22：二甲醚开工率，显示具体下游表现。
• 图23：醋酸开工率，显示具体下游表现。
• 图24：MTBE开工率，显示具体下游表现。
• 图25：隆众西北企业库存，显示区域库存情况。
• 图26：隆众西北企业待发订单量，显示区域需求情况。
• 图27：山东神达外购MTO综合毛利，显示企业利润情况。
• 图28：内蒙蒙大外购MTO综合毛利，显示企业利润情况。

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