20220505-国信证券-纺织服装5月投资策略_品牌消费低点已现_人民币贬值利好制造出口_22页_7mb

纺织服装5月投资策略总结

核心内容

• 投资评级：纺织服装板块被超配，维持买入评级。
• 板块表现：4月A股、港股、美股、台股纺织板块表现均好于大盘。
• 市场趋势：人民币贬值利好制造出口，原材料价格基本持平，运价下降。
• 重点推荐公司：港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏；A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。

主要观点

• 品牌消费：3月社零承压，4月本土运动品牌表现较好，运动鞋服销售额跌幅相对较小。
• 线上销售：4月天猫平台运动品牌销售额波动较小，其中耐克同比增长120%，阿迪达斯下降38%；安踏、FILA、李宁、特步分别下降17%、1%、20%、71%。
• 抖音表现：4月重点运动品牌销售额排名总体波动较小，森马提升较快；运动户外品类中，阿迪达斯和FILA排名稳定，李宁、安踏、耐克排名有所波动。
• 制造出口：越南纺织品出口自2021年11月以来明显回暖，2022年1-3月同比增长27%/10%/19%；中国与越南纺织服装出口金额当月同比表现略有差异。

关键信息

品牌渠道表现

• 社零数据：2022年3月服装社零同比下降12.7%，但11-12月降幅明显收窄。
• 线上销售：2022年1-3月穿类商品网上零售额累计同比增长1%，其中天猫和京东3月销售同比疲软。
• 运动品牌表现：4月运动鞋服线上销售额跌幅相对较小，其中耐克和阿迪达斯表现优于其他品牌。

制造出口情况

• 出口数据：2022年1-3月中国纺织品出口增长27%/-10%/+22%，服装出口增长17%/-8%/+10%；越南纺织品出口增长27%/10%/19%。
• 原材料与运价：原材料价格基本持平，运价自2月开始下滑，4月综合运价降低3.4%。
• 人民币贬值：4月人民币贬值，对出口有利。

投资建议

• 板块复苏：尽管3月国内疫情对基本面和估值造成负面影响，但中长期优质本土运动品牌增长前景良好。
• 估值低位：部分制造企业受益于成本压力可控，建议关注估值处于历史低位的公司。
• 重点推荐：港股和A股均有多个公司被推荐，包括李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏、华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团等。

风险提示

• 疫情反复：疫情对板块基本面和估值产生持续冲击。
• 恶性竞争：企业间恶性竞争可能加剧。
• 国际政治经济风险：国际局势可能影响出口。
• 汇率与原材料波动：人民币汇率和原材料价格大幅波动可能影响利润。

重点公司盈利预测及投资评级

相关研究报告

• 《纺织服装行业品牌力跟踪月报202204期-李宁女子系列品宣反响好，耐克关注度提升》（2022-05-04）
• 《纺织服装双周报（2208期）-估值处于低位，关注优质成长公司的配置机会》（2022-04-20）
• 《纺织服装双周报（2207期）及一季报前瞻：蕉下拟赴港上市，看好估值回调后的优质成长公司配置机会》（2022-04-17）

图表目录

• 图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势
• 图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势
• 图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势
• 图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势
• 图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至4月30日）
• 图6：A股重点上市公司行情表现（截至4月30日）
• 图7：港股重点上市公司行情表现（截至4月30日）
• 图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至4月30日）
• 图9：限上整体与服装零售额当月同比
• 图10：限上整体与服装零售额累计同比
• 图11：限上实物商品与穿类商品累计同比
• 图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比
• 图13：2022年4月服装品类天猫重点品牌官方旗舰店销售额及同比情况
• 图14：2022年4月运动品类天猫官方旗舰店销售额及同比情况
• 图15：2022年1-4月抖音销售额前十品牌榜单
• 图16：2022年1-4月抖音重点品牌销售额

内容目录

• 行情回顾
• 品牌渠道
• 制造出口
• 纺服板块公司公告与行业新闻
• 投资建议
• 风险提示
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