纺织服装行业5月投资策略：品牌消费低点已现，人民币贬值利好制造出口-20220505-国信证券-22页_7mb

纺织服装5月投资策略总结

核心内容

市场表现

• 4月A股、港股、美股、台股大盘均出现下跌，但纺织服装板块整体表现优于大盘。
• A股纺织服装(中信)指数本月跌幅为9.1%，纺织制造(中信)指数跌幅为11.0%，品牌服饰(中信)指数跌幅为7.4%。
• 港股纺织服装HK(中信)指数跌幅为3.4%，香港纺织品、服装与奢侈品指数跌幅为2.9%。
• 美股标普500非必需消费指数跌幅为13.0%，纳斯达克指数跌幅为13.3%。
• 台股纺织指数跌幅为3.4%。

品牌渠道

• 3月社零承压，服装社零同比下降12.7%。
• 4月运动品牌表现相对较好，尤其是安踏、FILA、李宁、特步等品牌。
• 2022年1-3月，穿类商品网上零售额同比增长0.9%，线上零售额增长乏力。
• 抖音平台运动户外品类销售额前三品牌为阿迪达斯、FILA、李宁，男装前三品牌为罗蒙、海澜之家、真维斯，女装前三品牌为Teenie Weenie、太平鸟、乐町。

制造出口

• 越南纺织品出口自2021年11月以来明显回暖，2022年1-3月同比增长27%/10%/19%。
• 4月人民币贬值，运价下降，原材料价格基本持平。
• 今年以来棉花价格维持高位，锦纶丝价格环比略有上升或持平。

投资建议

• 推荐港股重点公司：李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏。
• 推荐A股重点公司：华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。

主要观点

• 疫情对纺织服装板块基本面和估值产生负面影响，但并不影响中长期优质本土运动品牌的发展前景。
• 制造企业部分受下游需求传导影响，但具有份额提升优势的公司仍然增长占优。
• 成本压力逐步可控，看好估值处于历史低位的公司基本面与估值反弹的机遇。
• 越南纺织出口回暖，人民币贬值利好出口企业。

关键信息

• 2022年3月服装社零同比下降12.7%。
• 2022年1-3月，穿类商品网上零售额同比增长0.9%。
• 4月运动鞋服阿里线上销售额同比变化较大，耐克增长120%，阿迪达斯下降38%。
• 抖音平台运动户外品类销售额前三品牌为阿迪达斯、FILA、李宁。
• 中国纺织品出口在2022年4月~9月同比下降，10月开始逐月回升。
• 4月人民币对美元汇率大幅提升至6.62。
• 2022年1-4月抖音重点品牌销售额排名波动，部分品牌如李宁、安踏、FILA等表现较好。

风险提示

• 疫情反复可能对行业造成多次冲击。
• 企业恶性竞争可能加剧。
• 国际政治经济风险。
• 汇率与原材料价格大幅波动。

重点公司盈利预测及投资评级

相关研究报告

• 《纺织服装行业品牌力跟踪月报202204期-李宁女子系列品宣反响好，耐克关注度提升》
• 《纺织服装双周报（2208期）-估值处于低位，关注优质成长公司的配置机会》
• 《纺织服装双周报（2207期）及一季报前瞻：蕉下拟赴港上市，看好估值回调后的优质成长公司配置机会》
• 《纺织服装双周报（2207期）及一季报前瞻：蕉下拟赴港上市，看好估值回调后的优质成长公司配置机会》
• 《纺织服装行业品牌力跟踪月报202204期-看好优质国货品牌中长期成长性》

图表目录

• 图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势
• 图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势
• 图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势
• 图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势
• 图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至4月30日）
• 图6：A股重点上市公司行情表现（截至4月30日）
• 图7：港股重点上市公司行情表现（截至4月30日）
• 图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至4月30日）
• 图9：限上整体与服装零售额当月同比
• 图10：限上整体与服装零售额累计同比
• 图11：限上实物商品与穿类商品累计同比
• 图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比
• 图13：2022年4月服装品类天猫重点品牌官方旗舰店销售额及同比情况
• 图14：2022年4月运动品类天猫官方旗舰店销售额及同比情况
• 图15：2022年1-4月抖音销售额前十品牌榜单
• 图16：2022年1-4月抖音重点品牌销售额