20220425-万联证券-化工行业周观点_制冷剂龙头年度业绩迎反转_草铵膦价格持续回温_11页_1mb

制冷剂与草铵膦行业年度业绩与市场动态总结

核心内容

本报告聚焦于2022年4月18日至4月24日期间，化工行业的市场表现及重点产品价格走势，特别关注制冷剂和草铵膦两大细分领域。同时，报告提出2022年化工行业投资建议，并提及行业政策与风险因素。

主要观点

制冷剂市场

• 年度业绩反转：巨化股份和三美股份2021年年度业绩显著提升，受益于宏观经济修复、疫情缓解及能耗双控带来的阶段性供应紧张。
• 当前价格走势：截至4月22日，主流三代制冷剂价格已从高位回落，R32和R134a价格仍处于筑底阶段，而R125因混配需求旺盛及成本支撑较强，价格开始小幅上涨。
• 短期展望：制冷剂市场整体仍偏低迷，预计随着疫情控制和宏观经济修复，价格将逐步回升。
• 中长期趋势：2022年为《基加利修正案》基准年末年，未来三代制冷剂将进入配额管控阶段，供需结构有望改善，价格及盈利水平将回归合理。
• 投资建议：建议关注制冷剂领域的龙头企业。

草铵膦市场

• 价格持续上涨：截至4月22日，95%草铵膦原粉生产商报价达22万元/吨，主流成交价在20-20.5万元/吨之间，个别高端成交价至21-22万元/吨，港口FOB报价28500-29000美元/吨。
• 需求端强劲：下游市场对草铵膦需求旺盛，内外贸订单充足，上海港口运输逐步恢复，滞留订单发运状况改善。
• 供给端紧缩：主流装置开工率维持高位，现货供应偏紧，厂家挺价意愿强。
• 未来展望：预计草铵膦价格仍有上行空间。
• 投资建议：建议关注草铵膦相关龙头企业。

关键信息

市场回顾

• 基础化工指数上周下跌5.96%，跑输沪深300指数1.77个百分点。
• 涨幅前五公司：联盛化学（+43.65%）、赛伍技术（+20.94%）、南京化纤（+15.98%）、龙蟠科技（+15.47%）、华生科技（+14.63%）。
• 跌幅前五公司：美瑞新材（-40.65%）、星源材质（-39.29%）、阳煤化工（-21.54%）、鹿山新材（-20.66%）、雅本化学（-20.35%）。

子板块表现

• 中信基础化工三级子板块整体表现疲软。
• 涨跌幅排名前五：涤纶（+0.89%）、其他塑料制品（+0.28%）、农药（-1.17%）、碳纤维（-1.57%）、膜材料（-1.71%）。
• 涨跌幅后五：合成树脂（-9.57%）、钛白粉（-9.45%）、磷肥及磷化工（-8.99%）、纯碱（-8.51%）、氯碱（-8.03%）。

化工用品价格走势

• 涨幅前五：液氯（+21.27%）、一氯甲烷（+17.92%）、DMF（+11.91%）、丙烯酸丁酯（+8.53%）、页岩油（+7.46%）。
• 跌幅前五：丙二醇（-11.61%）、醋酸（-9.53%）、四氯乙烯（-6.01%）、脂肪醇（-5.33%）、溶剂油（-4.86%）。

投资建议

1. 政策管控背景下：关注生产供应趋严但需求支撑的细分领域，如农药化肥、制冷剂。
2. 新能源产业链：关注背靠新能源，向上游材料转型的资源型化工行业，如磷化工。
3. 高附加值新材料：关注“十四五”重点规划、国产替代趋势显著的领域，如半导体材料、显示材料。

风险因素

• 国际原油价格震荡风险。
• 国内部分地区疫情反复，影响企业开工。
• 化工品价格大幅波动风险。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

行业动态与公司动态

• 政策动态：工信部和发改委发布《化纤工业高质量发展指导意见》，强调新材料发展、绿色低碳转型及“三品”战略。
• 企业动态：
  • 中国海油登陆上交所主板，IPO价格上涨27.69%，引入12家战略投资者。
  • 新安股份拟实施酶催化法精草铵膦中试项目，提升产品质量与环保效益。
  • 俄罗斯德米特里耶夫斯基化工厂发生火灾，影响工业溶剂供应。

风险提示

• 不同研究机构采用不同评级标准，本报告采用相对评级体系，仅作为投资参考。
• 投资者应综合分析，不应仅依赖投资评级做决策。
• 报告内容基于公开资料，不构成买卖建议，公司或其关联机构可能持有相关证券头寸。