20170508-东兴证券-基础化工行业周报_制冷剂持续涨价_27页_2mb

基础化工行业2017年5月份第2期周报总结

核心内容概述

本报告为2017年5月8日发布的基础化工行业周报，主要分析了当周化工行业市场表现、主要化工产品价格变动、行业策略及重点推荐股票。报告指出，制冷剂价格持续上涨，主要受供需偏紧影响，同时农化行业呈现分化趋势，农药景气度高于化肥，钛白粉价格坚挺，乙烯价格维持高位，并建议投资者关注具备规模与成本优势的龙头企业。

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主要观点与关键信息

1. 化工产品价格变动

• 涨幅居前：
  • 制冷剂R134a：上涨12.90%
  • 甘氨酸：上涨6.25%
  • 甲乙酮：上涨3.85%
  • 二氯甲烷：上涨1.96%
  • 氨纶：上涨1.37%
• 跌幅居前：
  • 丁苯橡胶：下跌9.03%
  • 己二酸：下跌7.96%
  • 原油（WTI）：下跌7.72%
  • 丙酮：下跌7.31%
  • 天然橡胶：下跌6.55%

2. 制冷剂持续涨价原因

• 供应端：中小产能短期无法复产，龙头企业受制于副产物盐酸无法消纳，开工率受限。
• 需求端：下游空调、汽车行业对制冷剂需求持续增长。
• 预期：未来2个月制冷剂价格仍将维持高位，二季度量价齐升，利润空间明显扩大。氟化工行业将逐步整合，重点推荐巨化股份。

3. 农化行业分化

• 农药行业：受益于供给收缩和出口增长，产销情况良好，景气度持续上行。
• 化肥行业：相对低迷，但增值税率从13%降至11%，有利于行业增长。
• 政策影响：减税改革对农化行业形成利好。

4. 钛白粉价格坚挺

• 原因：国内消费增长、出口增加、产能收缩和原料供应受限。
• 预期：未来3个月需求向好，建议关注龙蟒佰利。

5. 油价与乙烯走势

• 油价：预计2017年在45-55美元/桶区间震荡。
• 乙烯：周期尚未结束，预计维持高位，建议关注。

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市场回顾

• 申万化工指数：上周下跌1.99%，略低于上证指数（-1.64%）。
• 东兴化工组合：上周下跌1.18%，表现优于行业指数0.81个百分点。
• 涨幅较大的细分板块：
  • 其他化学原料：涨0.58%
  • 氯碱：涨0.41%
  • 其他纤维：涨0.36%

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本周推荐股票组合

公司名称	权重	周涨跌幅	收益率
巨化股份	15%	8.59%	1.29%
华锦股份	15%	-3.84%	-0.58%
安诺其	15%	-2.40%	-0.36%
广信材料	15%	-4.86%	-0.73%
金禾实业	10%	0.86%	0.09%
桐昆股份	10%	-3.84%	-0.38%
龙佰利	10%	-3.11%	-0.31%
扬农化工	10%	-1.98%	-0.20%

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风险提示

• 化工产品价格下滑
• 估值中枢下移的系统风险
• 政策推行力度不及预期

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行业分析重点

• 制冷剂：供需偏紧，价格持续上涨，推荐巨化股份。
• 农化：农药景气度高于化肥，推荐关注农药相关企业。
• 钛白粉：价格坚挺，盈利提升，推荐龙蟒佰利。
• 乙烯：周期景气仍存，建议关注。

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数据来源

• 原油、天然气、煤炭等价格数据来自百川资讯。
• 化工产品价格汇总数据来自Wind和东兴证券研究所。
• 图表资料来源包括百川资讯、隆众石化网、Wind等。

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分析师简介

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，7年研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 梁博：硕士学历，2年化工工程设计经验，现为东兴证券研究员。
• 刘宇卓：金融硕士，CFA持证人，2016年加入东兴证券。
• 联系人：廖鹏飞，中国石油大学硕士，2016年加入东兴证券。

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行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准。
  • 强烈推荐：相对收益 > 15%
  • 推荐：相对收益 5%-15%
  • 中性：相对收益 -5%~5%
  • 回避：相对收益 < -5%
• 行业投资评级：
  • 看好：相对收益 > 5%
  • 中性：相对收益 -5%~5%
  • 看淡：相对收益 < -5%

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总结

本报告指出，制冷剂价格持续上涨，主要由于供需偏紧，建议关注巨化股份；农化行业分化，农药表现优于化肥，钛白粉价格坚挺，盈利提升，龙蟒佰利值得关注；乙烯价格维持高位，行业周期未结束，建议持续关注。同时，报告提供了详细的市场回顾、个股表现及行业策略，为投资者提供了清晰的参考。