2023H2交运行业投资策略航运篇：淡季休整，蓄势待发-20230605-浙商证券-47页

淡季休整，蓄势待发 - 2023H2交运行业投资策略航运篇

核心内容概述

本报告分析了2023年上半年航运行业整体表现，指出行业正经历供给收缩与需求释放的周期性转变。重点分析了油运、集运和干散货航运三大子行业，并提出了相应的投资建议。

主要观点

航运板块

• 行业评级：看好
• 市场表现：2023年Q1航运指数表现突出，Q2有所回落。
• 运价趋势：运价在供给收缩和需求释放之间波动，预计未来运价将高涨。
• 环保压力：IMO新规加速老旧船舶报废，限制运力供给。
• 投资建议：推荐中远海能、招商轮船、招商南油等标的。

油运

• 运价波动：2023年Q1运价高企，Q2回调，但预计Q4运价将再创新高。
• 供需变化：原油和成品油运距拉长，供需差扩大，支撑运价。
• 在手订单：原油在手订单运力占比历史低位，VLCC即将进入供给真空期。
• 投资建议：推荐中远海能、招商轮船、招商南油等标的。

集运

• 运价趋势：外贸运价回落至疫情前水平，内贸运价相对稳定。
• 供需结构：内贸集运需求增长快于供给，预计运价有支撑。
• 投资建议：推荐中谷物流。

干散货航运

• BDI指数：2023年上半年触底反弹，预计行业景气周期向上。
• 供给受限：干散货船舶供给增速放缓，运力供需差扩大。
• 投资建议：推荐国航远洋。

关键信息

航运行业

• 运力供给：2023-2024年，各细分行业供给增速均低于需求增速，供给收缩奠定周期基础。
• 环保影响：IMO新规对老旧船舶形成淘汰压力，减少运力供给。
• 运价预期：随着需求回暖，运价有望上涨。

油运行业

• 运价变化：Q1运价高企，Q2回调，Q4有望再创新高。
• 运距拉长：俄罗斯原油出口恢复，运距显著拉长，推动运价。
• 订单情况：原油在手订单运力占比历史低位，VLCC新订单交付完毕。

集运行业

• 外贸运价：2022年Q1-Q2运价持续回落，2023年Q1继续下跌。
• 内贸运价：内贸集运需求增长快于供给，运价稳定性较强。
• 中谷物流：拥有大船和小高箱，单箱成本下降，盈利能力提升。

干散货航运

• BDI指数：2023年上半年触底反弹，显示行业复苏迹象。
• 供给收缩：干散货船舶供给增速放缓，运力供需差逐步扩大。
• 国航远洋：主要经营大宗和小宗货物，与优质客户合作，增强抗风险能力。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：若经济放缓，将影响航运需求。
2. 油价波动风险：燃油成本是主要成本，油价上涨影响利润。
3. 地缘政治风险：国际局势变化可能影响航运运营。

投资建议

• 油运：中远海能、招商轮船、招商南油
• 集运：中谷物流
• 干散货航运：国航远洋