20260508-兴业证券-_兴证交运_航运板块2026年度策略_油散共振弹性可期_重点推荐油轮板块_3页_490kb

兴证交运：航运板块2026年度策略总结

核心内容概览

2026年航运板块将呈现“油散共振”的态势，其中油轮板块被重点推荐。集装箱航运板块面临供需转松压力，而干散货航运板块则具备多重利好因素，尤其关注几内亚西芒杜铁矿的投产及运距增长。整体来看，2026年航运市场有望迎来运价回升周期。

主要观点

集装箱航运板块

• 需求端：欧美商品需求疲软，中美贸易摩擦带来不确定性，拖累整体需求。
• 供给端：巴以停火逐步执行，红海通航风险下降，运力释放预期减弱；集装箱船队老龄化严重，平均船龄达14.10年，未来两年运力规模将分别达到3293.86万TEU和3444.09万TEU。
• 运价趋势：供需转松背景下，运价下行或将持续，需关注东南亚区域航线的长期增长潜力。

油轮航运板块

• 需求端：OPEC+持续增产压制油价，但带动炼油及补库需求回升；中国炼厂开工率回升，港口库存指数走高。
• 运价表现：2025年8月以来油轮运价强势上涨，10月末VLCC-TCE涨至近10万美元/天，创2020H2以来新高。
• 供给端：油轮船队平均船龄14.07年，20年以上老船占比达20.57%；在手订单仅占现有运力的13.29%，不足以应对老船更新需求。美国制裁与环保压力下，老旧运力出清加速，新增运力或不及出清量。
• 运力预测：2026、2027年油轮船队规模预计分别达到4.68亿载重吨、4.82亿载重吨。
• 投资建议：看好2026年油轮运价持续性，建议重点关注该板块。

干散货航运板块

• 需求端：几内亚西芒杜铁矿于2025年11月投产，未来数年产能将逐步爬坡，有望带动运距增长；俄乌、巴以停火若落实，战后重建将提升干散货运输需求。
• 供给端：干散货船舶老龄化严重，平均船龄12.78年；在手订单占比10.26%，低于二十年平均值，环保压力下运力出清或加速。
• 运力预测：2026、2027年干散货船队规模预计分别达到10.67亿载重吨、11.03亿载重吨。
• 投资建议：建议关注干散货航运板块，特别是几内亚西芒杜铁矿对运力需求的影响。

关键信息

• 油轮板块：2026年运价具备持续性，受OPEC+增产及运力出清影响显著。
• 干散货板块：多重利好因素支撑，包括铁矿投产、运距增长及战后重建需求。
• 集装箱板块：供需转松，运价下行压力较大，但东南亚航线具备长期增长潜力。
• 投资建议：重点推荐油轮板块，同时关注干散货板块的结构性机会。
• 重点标的：招商轮船，作为综合性航运企业，主营VLCC与VLOC，有望受益于油散共振周期。

风险提示

1. 运输经营风险：包括船期延误、港口拥堵、突发事件等。
2. 贸易战重启风险：中美贸易摩擦可能影响集装箱运量及运价。
3. 油价扰动利润：油价波动可能影响油轮运输需求及盈利能力。