20230605-浙商证券-2023H2交运行业投资策略航运篇_淡季休整_蓄势待发_47页_2mb

航运行业投资策略总结

2023年航运领域总体看好，供给收缩为周期上涨奠定基础，等待需求释放。主要领域包括航运整体、油运、集运和干散货航运。

航运整体
2023年以来，运力供需关系大幅波动，运价回落。根据Clarksons数据，2023-2024年运力供给增速普遍收缩（原油油轮、成品油轮、集装箱船舶、干散货船舶分别为19%/06%、15%/03%、70%/58%、24%/08%）。IMO环保规定（如EEXI和CII认证）加速老旧船舶报废，进一步限制中长期供给。航运指数在2023年Q1领先于沪深300，但Q2回落，建议关注中远海控、中远海能等标的。

油运
Q1运价高企，淡季不淡，受俄油出口恢复、运距拉长及区域需求驱动。Q2因OPEC+减产和季节性需求疲弱回调，供需差显示供给向下。预计Q4旺季运价创新高，催化包括亚太炼厂复产、成品油出口配额和美国SPR释放。推荐中远海能、招商轮船。

集运
外贸运价回落至疫情前水平，供需矛盾逐步缓解，2023-2024年供给增速高于需求。内贸运价稳定，独立性强，受益于疫后复苏，需求增长率高（51%），供给爆炸性增长。推荐中谷物流，关注低成本优势。

干散货航运
BDI指数触底反弹，供给增速放缓（24%），需求回暖。环保限制加剧供给收缩，订单运力低位。推荐国航远洋，聚焦于中型船舶。

风险与建议
风险：宏观经济波动、油价和地缘政治风险可能影响需求和成本。建议关注低估值、高弹性标的，如中远海能、招商轮船、中谷物流、国航远洋。