20241019-东吴证券-宁德时代-300750.SZ-2024年三季报点评_毛利率新高_实际利润大超预期_11页_2mb

宁德时代2024年三季报分析总结

公司概况与报告焦点

宁德时代（300750）2024年三季报显示，公司经营表现强劲，尤其在毛利率和实际利润方面创历史新高，市场预期超出。报告焦点包括季度业绩亮点、资产减值风险释放、出货量预测和行业机遇。

关键业绩表现

• 收入与利润:
  2024年前三季度总营收2590亿元，同比增长16%，净利润360亿元，同比增长19%。第三季度营收923亿元，同比下降12%，但环比增长6%；归母净利润131亿元，同比增长26%，环比增长6%；扣非净利润121亿元，同比增长29%，环比增长12%。毛利率高达31.2%，同比提升87个百分点，净利率同比上涨4个百分点，反映盈利能力显著增强。
  若扣除47亿元资产减值损失，实际经营性利润近170亿元，大超市场预期。

• 市场数据:
  Q3出货量达125 GWh，同比增长22%。第三季度重点布局储能市场，海外需求超预期，约占总出货的24%，推动全球份额提升至37%。预计全年出货量480 GWh（增长23%），2025年预计580-600 GWh（增长20%-25%），产品结构优化（如神行、麒麟电池）贡献关键溢价。

• 毛利率驱动因素:
  新产品规模化和成本控制提升单瓦特利润。第三季度动力产品毛利率31%，储能产品毛利率34%；受益于新产品溢价和单瓦特折旧下降0.07元，经营性现金流强劲增长，达227亿元。

资产减值与风险释放

Q3计提资产减值47亿元，同比增长显著，主要包括锂矿资产和采探矿权减值，反映公司应对原材料价格波动风险。减值后净收益质量较高，存货和预计负债增加系为第四季度备货，现金流保持稳定。

行业展望与投资建议

基于下游需求超预期，上修盈利预测：2024-2026年归母净利润预计502/617/756亿元（原502/605/728亿元），对应PE分别为22/18/15倍。维持“买入”评级，目标价393元。
主要风险包括电动车销量不及预期、锂价波动和市场竞争加剧。

总体结论

宁德时代作为全球电池龙头，受益于产品创新、规模化效应和储能需求增长，短期业绩亮眼，长期增长潜力显著，建议投资者关注市场动态和的竞争变化。