电气设备行业深度_弃风率下降_风电产业整体转暖_18页_1mb

电气设备行业深度分析总结

核心内容

• 弃风率下降：2017年前三季度全国弃风率同比下降6.7个百分点，弃风电量同比减少103亿kwh，风电产业整体转暖。
• 利用小时数提升：全国风电利用小时数前10月达到1552小时，同比增长10.78%，60%的省份风电利用小时数正增长，限电省份如新疆、甘肃、内蒙古等改善显著。
• 特高压输电通道建设：特高压线路建设有效缓解了风能资源与电力负荷之间的地理错配问题，提升了风电消纳能力。
• 装机量触底回升：2016年风电新增装机量同比下降24%，但2017年前10月新增并网容量正增长，显示风电装机量底部回升。
• 电价下调推动抢装：2018年新核准但2019年底前未开工的陆上风电项目将面临5%-15%的电价下调，推动装机量向实际建设转化。
• 风电南移趋势：低速风区和海上风电成为增长主力，南方省份招标量占比提升，海上风电进入高增长期。
• 政策支持：国家出台多项政策促进风电消纳，如《解决弃水弃风弃光问题实施方案》和《风电发展“十三五”规划》，明确消纳目标并推动市场发展。

主要观点

• 弃风率下降：全国弃风率持续下降，限电省份弃风现象明显好转，预计部分省份有望移出红色预警名单。
• 风电利用小时数提升：利用小时数上升显著改善了风场运营收益，提升了行业吸引力。
• 特高压输电：特高压线路建设是解决弃风问题的关键措施之一，促进了三北及西南地区风电资源的消纳。
• 风电装机量触底：2016年装机量增速触底，2017年并网容量数据回升，2018年有望恢复平稳增长。
• 电价下调：2018年新电价政策将促使风电建设从抢核准向抢装阶段转变，推动装机量增长。
• 风电南移与海上风电：低速风区和海上风电成为新的增长点，南方省份和海上风电项目增速显著。
• 政策导向：政策支持和消纳目标的明确为风电行业提供了持续发展的动力，推动行业进入新阶段。

关键信息

• 弃风率下降：前三季度弃风率9%，同比下降6.7pct；弃风电量同比减少103亿kwh。
• 利用小时数提升：前10月全国风电利用小时数1552小时，同比增长10.78%。
• 特高压建设：截止目前，24条特高压线路在建和已建，包括锡盟南部风电基地、蒙西-天津南特高压外送风电基地等。
• 装机量数据：2016年新增装机量23.3GW，同比下降24%；2017年前10月新增并网容量正增长。
• 核准量：累计核准量超100GW，其中2017年新增核准30.7GW，预计2020年前释放。
• 海上风电：2016年新增装机量同比增长64%，平均功率3.83MW/台，大型化趋势明显。
• 风电十三五规划：2020年海上风电并网容量500万千瓦，开工规模1000万千瓦，当前并网163万千瓦，开工48万千瓦。

关注个股

金风科技 (002202)

• 行业地位：国内风机龙头企业，产品线丰富，市占率领先。
• 订单情况：在手订单充裕，待执行订单9623.3MW，中标未签订单5760.1MW，合计15383MW。
• 风场业务：自营风场权益机组3710MW，受益于弃风率下降和利用小时数提升。
• 盈利预测：预计2017年营收275.9亿元（+4.5%），净利润33.1亿元（+10.3%）；2018年营收318.5亿元（+15.5%），净利润38.9亿元（+17.7%）。
• 风险提示：弃风率上升，风机价格大幅下降。

天顺风能 (002531)

• 行业地位：国内风塔龙头企业，产品供应国际一线大厂。
• 海外业务：2016年海外收入占比65.6%，与Vestas签订采购框架协议。
• 产业链延伸：2016年进军叶片业务，设计产能800套/年，预计2018年贡献业绩。
• 风场业务：新疆哈密300MW风场并网，电费收入成为重要利润源。
• 盈利预测：预计2017年营收30.3亿元（+33.7%），净利润4.72亿元（+16.2%）；2018年营收38.3亿元（+26.9%），净利润6.70亿元（+41.8%）。
• 风险提示：叶片业务发展不及预期，弃风率上升，原材料成本大幅上涨。

泰胜风能 (300129)

• 行业地位：国内风塔领先供应商，拥有Vestas合格供应商资格。
• 海上风电布局：2013年收购蓝岛海工，进军海上风电市场，供应国内大型海上风机导管架。
• 军民融合业务：与昌力科技签订框架协议，进军军工领域，军工产品占比达95%。
• 盈利预测：预计2017年营收20.7亿元（+37.6%），净利润2.16亿元（-1.14%）；2018年营收24.2亿元（+16.8%），净利润3.05亿元（+40.8%）。
• 风险提示：外延发展不及预期，海上风电市场转冷，原材料成本大幅上涨。

结论

风电行业在弃风率下降、利用小时数提升和特高压建设的推动下整体转暖，装机量增速触底回升，电价下调促使抢装潮，海上风电进入高增长时期。关注金风科技、天顺风能和泰胜风能等龙头企业，它们在行业复苏中具备较强竞争力和增长潜力。