20180618-广发证券-广发非银周报_保险5月新单保费增长同比转正_估值水平仍处底部_10页_1mb

广发非银周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年5月保险行业及证券行业的市场表现和未来发展趋势，提出对保险板块和证券板块的投资建议，并指出相关风险因素。

保险行业分析

主要观点

• 5月新单保费增长转正：平安、新华、国寿、太平等四大上市险企1-5月累计保费同比分别增长21.29%、8.91%、2.88%和0.20%。其中，平安5月个险新单保费同比增长9.45%，高于市场预期，是年内首次同比正增长，预计其他公司单月新单保费也将实现正增长。
• 未来增长预期：低基数效应叠加激励措施力度加大，预计未来数月个险新单保费将保持正增长态势。
• 估值底部持续看好：保险板块2018年动态P/EV为0.95倍，处于历史低位，估值仍有提升空间。
• 监管加强：银保监会加强保险中介机构现场检查，重点打击违规行为，提升行业规范性，降低中介渠道费用，对保险公司和投保人都有积极影响。

关键信息

• 行业压力缓解：此前板块承压主要来自负债端和资产端信用风险，但随着负面因素逐渐出清，行业估值有望反弹。
• 重点公司推荐：维持对中国平安、新华保险、中国太保的关注，认为其具备较强增长潜力。
• 数据图表：包含多张图表，展示月度保费增速、行业估值曲线等，辅助分析。

证券行业分析

主要观点

• 创新企业主保荐机构划定：证监会划定10家证券公司作为创新企业境内发行上市的主保荐机构，其他证券公司可联合参与。
• 投行业务格局分化：当前承销发行制度完善、审核从严，对券商企业筛选、风控及定价能力要求更高，IPO过会率由2015年Q1的92.00%降至2018年Q1的45.07%，投行业务集中度加速提升。
• 龙头券商受益：划定主保荐机构范围有利于头部券商抢占创新企业业务份额，提升市场活跃度和风险偏好。
• 估值底部反弹预期：证券板块当前估值处于历史低位，创新企业IPO或CDR有望带来增量业务，激发板块反弹。

关键信息

• 重点券商关注：看好中信证券、华泰证券、招商证券、海通证券等龙头券商的配置价值。
• 市场表现：上周券商指数下跌1.65%，但创新企业IPO或CDR可能带来新的增长点。
• 数据图表：包含周度成交金额、融资融券余额、市场及券商指数涨跌幅等图表，提供市场动态支持。

风险提示

• 市场风险：经济增速放缓、利率波动、资管新规补丁文件严厉性超预期、行业竞争加剧、信托项目风险事件等。
• 公司风险：公司业绩不达预期、二级市场波动、新领域投资亏损等。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

研究团队信息

• 首席分析师：陈福，经济学硕士，2017年3月加入广发证券研究发展中心。
• 资深分析师：曹恒乾，英国达勒姆大学金融学硕士，2008年加入广发证券发展研究中心。
• 分析师：商田，安徽财经大学金融学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 分析师：文京雄，英国阿伯丁大学金融投资管理硕士，武汉大学双学士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 研究助理：陈卉、陈韵杨，分别毕业于英国布里斯托大学和香港中文大学，2017年加入广发证券发展研究中心。

联系方式

总结

• 保险行业5月新单保费增长转正，估值底部持续看好，重点推荐中国平安、新华保险、中国太保。
• 证券行业因创新企业主保荐机构划定，投行业务集中度提升，龙头券商受益，板块估值有望反弹。
• 当前市场环境存在多重风险因素，需谨慎评估。
• 报告由广发证券非银金融行业研究小组撰写，团队成员包括首席分析师、资深分析师及研究助理。