20180618-东吴证券-非银金融行业周报_保费回暖+CDR加速_提振市场预期__14页_669kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融行业周报主要聚焦于CDR（中国存托凭证）制度的推进及保险行业的保费回暖情况，同时对市场指数、政策动态及公司公告进行了回顾分析。

主要观点

CDR制度加速落地，龙头券商受益

1. CDR承销商名单公布
   证监会明确CDR试点期间，创新企业可自主选择10家券商作为主保荐机构，包括中信建投、国泰君安、中金、招商、中信、申万宏源、广发、海通、银河和华泰联合。其他券商可参与联合保荐或主承销。

2. 监管层支持龙头券商发展
   监管层通过政策扶持，鼓励券商做大做强，打造国际一流投行。CDR制度的实施强化了创新业务的龙头效应，推动核心券商在投行业务中占据主导地位。

3. 制度细则逐步完善
   证监会、银保监会、交易所、中证登等机构陆续发布CDR相关制度细则，形成系统性政策框架。小米即将作为首单CDR发行，进一步提振市场对主承销券商的预期。

保险行业新单回暖，市场预期改善

1. 保费数据全面转正
   国寿、平安、新华、太平1~5月总保费增速分别为+2.9%、+21.3%、+8.9%、+0.3%，其中平安和新华增速显著提升，显示行业复苏迹象。

2. 新单保费逐步回暖
   平安1~5月个人业务新单保费下滑9%，但降幅持续收窄，且首次出现单月正增长，拐点已现。预计二季度因低基数效应及长期保障型产品增长，新单保费将延续回暖趋势。

3. 关注下半年政策影响
   下半年需重点关注“人身险产品设计负面清单”对行业的影响，以及代理人优化成效。长期看好保险行业增长空间，个股方面建议关注中国平安，因其具备代理人优势和科技金融竞争力。

关键信息

市场表现

• 上证综指：-0.26%
• 金融行业指数：-0.48%
• 保险行业指数：+1.31%
• 证券行业指数：-1.63%
• 多元金融指数：-2.55%
• 互联网金融指数：-1.75%
• 银行业指数：-1.45%
• 房地产行业指数：+0.53%

政策动态

• 银保监会：

  • 修订《精算报告》编报规则，加强负债管理与流动性风险控制。
  • 发布打击非法商业保险活动专项行动方案，规范市场秩序。
  • 批准第二批税延养老险产品，太平人寿在沪、闽、苏州工业园区启动销售。

• 国务院：

  • 印发《通知》建立企业职工基本养老保险基金中央调剂制度，强化养老保险基金统筹管理。

• 证监会：

  • 预披露小米集团CDR招股说明书，中信证券为保荐机构。
  • 细化两地上市证券的查处通报与执法衔接机制，推动跨境执法合作。
  • 配合立法部门修改《证券法》和制定《期货法》，以应对对外开放带来的监管挑战。

• 其他机构：

  • 中国结算发布《存托凭证登记结算业务规则（试行）》，自6月15日起实施。

公司公告

• 新华保险：前五个月累计原保险保费收入546.22亿元，同比增长8.9%。
• 中国平安：前五个月寿险保费收入2561.4亿元，同比增长21.3%，与腾讯签署战略合作协议。
• 中信证券：获批增加QDII额度至10.8亿美元。
• 西南证券：“14西南02”回售资金发放日为7月23日，票面利率上调至5.37%。
• 招商证券：拟参与广州股权交易中心有限公司的设立。
• 兴业证券：兴证国际申请转往港交所主板上市。
• 国盛金控：股东凤凰财智减持1.4%股份，持股比例降至5%以下。
• 浙商证券：发行不超过35亿元可转换公司债获批。
• 方正证券：瑞士信贷对瑞信方正持股比例由33.3%提升至51%。

风险提示

• CDR发行规模不及预期
• 新单保费持续承压

投资建议

• 个股建议：关注中国平安，其代理人优势和科技金融布局使其在行业复苏中更具竞争力。
• 行业建议：保险行业长期空间广阔，建议增持；证券行业受CDR政策影响较大，核心龙头券商机遇显著。