20230218-开源证券-上市保险公司1月保费收入数据点评_2月新单同比或迎改善_预计全年需求继续复苏_6页_763kb
报告摘要
保险行业2023年2月总结
核心内容
2023年2月，保险行业整体呈现复苏迹象，尤其是寿险和财险板块。随着疫情逐渐消退和春节假期影响减弱，保险公司的展业能力有所恢复，预计2月新单同比将改善，全年需求有望继续复苏。
主要观点
- 寿险业务：2023年1月，7家上市险企寿险总保费收入同比承压，仅中国平安实现正增长。预计2月新单同比将明显改善，2023Q1 NBV（新业务价值）同比增速有望转正。
- 保障型产品需求：全年来看，保障型产品需求可能随着居民收入预期的修复而回升，叠加低基数效应，寿险NBV改善或超预期。
- 地域分化：负债端复苏或出现地域差异，高净值客户相对集中城市的需求回升或早于低线城市。
- 财险业务：2023年1月，6家上市险企财险保费收入同比整体分化，其中人保财险、太保财险、众安在线、太平财险实现正增长，但部分险种如责任险、货运险承压。
- 车险受乘用车销量影响：2023年1月乘用车销量同比大幅下降，对车险保费收入形成拖累，但随着经济复苏，后续有望修复。
- 资产端支撑：1月融资端数据较好，有利于支撑保险资产端逻辑，后续需关注房地产等经济数据。
关键信息
1月寿险保费收入情况
| 公司 | 2022年1月 | 2023年1月 | 同比2022年1月 | 同比2023年1月 |
|---|---|---|---|---|
| 中国人寿 | 2,072 | 2,021 | -5.3% | -2.5% |
| 中国平安 | 1,037 | 1,077 | -0.8% | +3.8% |
| 中国太保 | 559 | 527 | -1.1% | -5.7% |
| 新华保险 | 359 | 352 | +3.6% | -1.9% |
| 中国人保 | 551 | 510 | +22.7% | -7.4% |
| 中国太平 | 348 | 324 | -5.7% | -6.9% |
1月财险保费收入情况
| 公司 | 2022年1月 | 2023年1月 | 同比2022年1月 | 同比2023年1月 |
|---|---|---|---|---|
| 平安财险 | 328 | 321 | +8.2% | -2.1% |
| 太保财险 | 210 | 233 | +12.7% | +10.9% |
| 人保财险 | 604 | 612 | +13.8% | +1.2% |
| 众安在线 | 20 | 20 | +12.4% | +1.5% |
| 太平财险 | 29 | 37 | -5.2% | +26.0% |
中国人保寿险及健康险业务情况
| 业务类型 | 2022年1月 | 2023年1月 | 同比2022年1月 | 同比2023年1月 |
|---|---|---|---|---|
| 长险首年 | 303 | 268 | +29.1% | -11.5% |
| 趸交 | 212 | 192 | +68.5% | -9.2% |
| 期交首年 | 91 | 76 | -16.4% | -17.0% |
| 期交续期 | 216 | 212 | +12.1% | -1.5% |
| 短期险 | 33 | 30 | +48.3% | -9.2% |
| 合计 | 551 | 510 | +22.7% | -7.4% |
财险业务细分
| 险种 | 2022年1月 | 2023年1月 | 同比2022年1月 | 同比2023年1月 |
|---|---|---|---|---|
| 机动车辆险 | 276 | 276 | +14.5% | +0.2% |
| 意外伤害及健康险 | 169 | 171 | +15.1% | +1.0% |
| 农险 | 53 | 61 | +16.8% | +14.5% |
| 责任险 | 45 | 38 | +16.9% | -16.4% |
| 企业财产险 | 28 | 29 | -1.8% | +1.7% |
| 信用保证险 | 8 | 9 | +219.1% | +11.6% |
| 货运险 | 5 | 4 | +12.1% | -19.7% |
| 其他险种 | 19 | 24 | -16.7% | +22.2% |
| 合计 | 604 | 612 | +13.8% | +1.2% |
推荐标的
- 中国平安：估值空间较大，NBV预期边际改善，推荐“买入”。
- 中国太保：估值空间较大，NBV预期边际改善，推荐“买入”。
- 友邦保险：受益于香港市场改善，推荐“增持”。
风险提示
- 经济复苏不及预期
- 疫情超预期抑制线下活动
估值表（部分）
| 证券代码 | 证券简称 | 当前股价（2023/2/17） | EVPS（2021A） | EVPS（2022E） | EVPS（2023E） | PEV（2021A） | PEV（2022E） | PEV（2023E） | BVPS（2021A） | BVPS（2022E） | PB（2021A） | PB（2022E） | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 601318.SH | 中国平安 | 48.80 | 76.34 | 84.91 | 93.88 | 0.64 | 0.57 | 0.52 | 44.44 | 48.97 | 1.10 | 1.00 | 买入 |
| 601601.SH | 中国太保 | 27.12 | 51.80 | 55.73 | 60.31 | 0.52 | 0.49 | 0.45 | 23.57 | 24.03 | 1.15 | 1.13 | 买入 |
| 1299.HK | 友邦保险 | 83.65 | 47.37 | 49.95 | 54.12 | 1.77 | 1.67 | 1.55 | 39.25 | 32.16 | 2.13 | 2.60 | 增持 |
估值方法说明
本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性或完整性。投资者应自行判断并咨询独立投资顾问。
联系方式
- 开源证券研究所
上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
邮箱：research@kysec.cn
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
