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山西焦煤（000983）2021年半年度业绩总结

核心内容

山西焦煤在2021年上半年预计实现归母净利润18.15亿元-20.57亿元，同比增长50%-70%。基本每股收益预计为0.4431元/股-0.5022元/股，显示出公司盈利能力的显著提升。

主要观点

• 业绩增长原因：

  • 量价齐升：2021年上半年，煤炭市场需求旺盛，价格上涨推动了公司主要产品销量及价格增长。
  • 炼焦煤价上涨：受安全环保检查限产、碳达峰碳中和规划及疫情等因素影响，炼焦煤价上涨显著，京唐港主焦煤价格同比上涨52.08%。
  • 成本管控：公司积极推行精益化管理，强化成本费用控制，提升了盈利水平。
  • 股权收购：2020年12月公司收购了水峪煤业100%股权和腾晖煤业51%股权，增加了煤炭产能520万吨/年，至3780万吨/年，对2021年业绩产生积极影响。

• 行业供需分析：

  • 供需紧张：2021年1-5月，国内炼焦煤供需缺口达1000万吨。
  • 供给受限：安全环保检查限产及新增产能收紧，导致供给受限。
  • 进口受限：澳煤进口降至零，蒙煤进口受疫情影响波动较大，进口量同比下降43.03%。
  • 需求增长：下游钢铁行业高景气推动焦炭和生铁产量增长，分别达1.98亿吨和3.8亿吨，同比增长5.9%和5.4%。

• 投资建议：

  • 维持买入评级：基于行业供需偏紧和炼焦煤价维持高位，公司未来三年净利润预测分别为37.06亿元、41.02亿元和44.93亿元。
  • 目标价格：未明确给出具体目标价格。

关键信息

财务数据概览

业绩预测与增长趋势

• 净利润增长：2021年预计同比增长89.45%，2022年和2023年预计分别增长10.67%和9.53%。
• 毛利率提升：2021年毛利率预计为31.99%，较2020年有所改善。
• 净利率增长：2021年净利率预计为9.06%，较2020年有所提升。
• ROE增长：2021年ROE预计为17.80%，显著高于2020年的10.45%。

财务状况分析

• 资产负债率：2021年资产负债率预计为65.34%，较2020年的69.21%有所下降。
• 净负债率：2021年净负债率预计为49.27%，较2020年的51.65%有所改善。
• 流动比率：2021年流动比率预计为0.48，较2020年的0.46略有提升。
• 速动比率：2021年速动比率预计为0.35，较2020年的0.38略有下降。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响煤炭需求。
• 煤炭进口不及预期：可能影响市场供应。
• 公司业绩不及预期：可能影响整体盈利表现。

总结

山西焦煤在2021年上半年业绩显著增长，主要得益于炼焦煤价上涨、销量提升及成本控制。同时，公司通过股权收购增加了产能，提升了盈利能力。行业供需紧张及进口受限进一步支撑了炼焦煤价，预计未来炼焦煤价中枢将维持高位。公司投资评级为“买入”，未来三年净利润有望持续增长，但需关注宏观经济、进口及公司业绩等潜在风险。