20230201-华安证券-腾讯控股-00700.HK-腾讯控股22Q4前瞻_多款重磅游戏获版号_广告有望同比恢复正增长_4页_423kb

报告摘要

腾讯控股22Q4前瞻总结

核心内容

腾讯控股在2023年2月1日发布的22Q4前瞻报告中，对公司的财务表现及业务发展进行了预测与分析。报告指出，尽管部分业务在2022年受到疫情影响，但整体处于修复通道，多个关键领域展现积极信号，包括游戏版号恢复、广告业务回暖、金融科技与企业服务收入增长等。分析师金荣维持“买入”投资评级，预计未来三年公司业绩将稳步提升。

主要观点

业绩表现：
- 2022年第四季度（22Q4）预计营收为1439.8亿元，同比微降0.1%，环比增长2.8%。
- 非GAAP归母净利润预计为314.0亿元，同比增长26.2%，环比下降2.7%。
- 2022年全年营收预计为5545.4亿元，同比微降1.2%；非GAAP归母净利润预计为1173.4亿元，同比下降5.2%。
- 预计2023-2024年公司将实现营业收入分别为6150.9亿元和6836.6亿元，非GAAP归母净利润分别为1442.3亿元和1700.1亿元，维持“买入”评级。
增值服务：
- 游戏业务持续承压，预计22Q4收入为414.3亿元，同比下降3.2%，环比下降3.5%。
- 但多款重磅游戏已陆续获批版号，包括《健康保卫战》《黎明觉醒：生机》等，预计为游戏业务带来增量收入。
- 社交网络收入预计为293.1亿元，同比增长0.4%，环比下降1.7%。腾讯视频通过优质内容（如《三体》）及降本增效策略，实现收入稳定增长。
广告业务：
- 网络广告收入预计为220.8亿元，同比增长2.6%，环比增长3.0%。
- 社交广告收入预计达195.3亿元，同比增长6.6%，环比增长3.6%。
- 视频号信息流广告和搜索结果广告发展迅速，成为广告业务复苏的关键驱动力。
- 视频号直播带货销售额同比增长超8倍，商业化潜力显著。
金融科技与企业服务：
- 金融科技与企业服务收入预计为490.6亿元，同比增长2.3%，环比增长9.4%。
- 疫后线下商业活动回暖，推动该业务增长。
- 云业务进入战略收缩阶段，预计持续退出亏损企业服务，盈利能力有望改善。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	560,118	553,574	615,093	683,656
非GAAP归母净利润	123,788	117,337	144,232	170,010
毛利率	43.91%	43.45%	44.61%	44.82%
净资产收益率（Non-IFRS）	15.35%	14.74%	15.63%	15.75%
P/E	0.25	0.27	0.22	0.19
P/B	0.04	0.04	0.03	0.03