20221031-东吴证券-名臣健康-002919.SZ-2022年三季报点评_营收端持续回暖_新游投放致利润短期承压_3页_722kb

名臣健康（002919）2022年三季报总结

核心内容

名臣健康（002919）2022年前三季度业绩表现略低于市场预期，但公司整体业务发展仍保持积极态势，尤其是在游戏发行业务和新游储备方面。公司维持“买入”评级，预计未来业绩将逐步释放。

主要观点

• 营收端持续回暖：公司2022年前三季度实现营业收入5.63亿元，同比小幅下滑1.72%。但2022年第三季度营收同比增长27.29%，环比增长11.70%，显示出游戏业务回暖的迹象。
• 利润短期承压：归母净利润为-0.18亿元，同比下滑115.19%，主要受新游上线节奏不及预期及前期投入影响，导致毛利率和销售费用率上升，利润暂时承压。
• 新游上线与发行业务布局：公司已上线《九州之下》《至尊无极》等新游，流水逐步爬升。同时，公司正积极布局海外市场和发行业务，预计未来将贡献更多业绩增量。
• 新游储备丰富：公司储备有MMORPG《我的战盟》、卡牌策略《锚点降临》等新游，未来有望陆续上线。此外，公司拟收购喀什奥术100%股权，其旗下新游如《镇魂街：天生为王》表现良好，预计年内上线。
• 盈利预测调整：考虑到新游上线节奏影响，公司调整盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为0.96、2.76、3.25元，对应PE分别为28、10、8倍，显示未来盈利预期有所提升。

关键信息

财务数据概览

业务表现

• 日化板块：营收及成本基本持平，维持稳定。
• 游戏业务：受老游进入成熟期及新游上线节奏影响，收入自然滑落，但整体趋势向好。
• 发行业务：公司加大布局，预付款项及长期待摊费用增长显著，但前期投入导致毛利率和销售费用率上升。

财务指标

财务健康状况

• 资产负债表：资产总计从970亿元增长至2,376亿元，负债合计从213亿元增长至378亿元，所有者权益从758亿元增长至1,998亿元，显示公司资本结构逐步优化。
• 现金流量：经营活动现金流从80亿元增长至524亿元，投资活动现金流为负，筹资活动现金流有所改善，整体现金净增加额呈上升趋势。

风险提示

• 新游上线延期
• 日化市场竞争加剧
• 游戏行业监管风险

投资建议

公司未来业绩有望通过新游上线及发行业务持续释放，维持“买入”评级，预计未来盈利将逐步回升，估值逐步下降，具备长期投资价值。