20230831-中国银河-江苏银行-600919.SH-扩表动能延续_金融投资收入增速亮眼_2页_462kb

江苏银行公司点评报告分析

核心观点

• 推荐评级：维持“推荐”评级。
• 估值：PB分别为0.54x、0.47x、0.41x（对应2023-2025年BVPS）。
• 业绩表现：2023年上半年营收、净利润高速增长。

财务表现

• 营收与利润：2023H1实现营收3.88万亿元，同比增长106.4%；归母净利润1702亿元，同比增长27.2%；ROE年化18.2%，上升2.11个百分点。
• 资产质量改善：不良率降至0.91%，关注类贷款占比降至1.29%；拨备覆盖率提升至378.09%。
• 净息差变化：NIM为2.28%，同比下降8个基点；存款成本率下降至2.26%。

业务亮点

• 资产规模增长：对公贷款较年初增长达178.6%；基建、制造业、科技型及绿色信贷增速亮眼。
• 零售业务转型：零售贷款增长47.3%，非住房类贷款占比较高；代理手续费收入同比下降明显。
• 金融投资收入增长：其他非息收入同比增长219.1%。

投资建议

• 积极布局区域经济带金融资源，零售财富管理与金融投资收入形成盈利亮点。
• 首次覆盖给予“推荐”评级，未来估值空间可期。

风险提示

• 宏观经济下行风险：资产质量恶化等。

市场数据

• 股价表现：当前股价7.07元，市净率0.65。
• 业绩指标：关注NIM、资产质量、零售转型进度。