20220413-中国银河-江苏银行-600919.SH-业绩延续高增_净息差和中收表现优异_2页_462kb

报告摘要

江苏银行2021年年报点评总结

核心内容

江苏银行在2021年实现了业绩的持续高增长，表现优于同业。公司营收和净利均保持两位数的同比增长，资产质量和风险抵补能力也得到显著提升，为未来发展奠定了良好基础。

主要观点

业绩表现强劲：
2021年，江苏银行实现营业收入637.71亿元，同比增长22.58%；归母净利润196.94亿元，同比增长30.72%；ROE（加权平均）为12.6%，同比上升0.69个百分点；稀释EPS为1.21元，同比持平。
净息差显著改善：
利息净收入达454.8亿元，同比增长22.96%。NIM（净利息收益率）提升至2.28%，同比上升14BP。主要得益于资产端信贷结构优化和负债端存款成本的大幅下降。
信贷结构优化：
截至2021年末，公司各项贷款余额达14001.72亿元，同比增长16.52%。对公和零售贷款分别增长13.99%和19.48%，其中零售贷款配置比重上升，推动整体定价提升。
存款成本有效压降：
存款平均成本率降至2.32%，同比下降15BP；计息负债成本率下降10BP，为息差改善提供了有力支撑。
中间业务收入快速增长：
中间业务收入达74.9亿元，同比增长39.83%，在营收中占比11.75%，同比提升1.45个百分点。代理手续费收入增长39.99%，理财业务贡献过半；托管及其他受托业务佣金收入增长47.13%；信贷承诺手续费及佣金收入增长76.76%。其他非息收入同比增长11.55%。
资产质量持续优化：
不良率降至1.08%，同比下降0.24个百分点，实现上市六年来的持续下降；关注类贷款占比为1.34%，同比下降0.02个百分点。拨备覆盖率提升至307.22%，同比增加51.32个百分点，风险抵补能力显著增强。

关键信息

投资建议：
综合公司基本面和股价弹性，分析师给予“推荐”评级，预计2022-2024年BVPS分别为11.48元、12.89元、14.6元，对应当前股价PB分别为0.64X、0.57X、0.5X。
风险提示：
需关注宏观经济修复不及预期可能引发的资产质量恶化风险。

分析师信息

分析师：张一纬
联系方式：010-80927617；zhangyiwei yj@chinastock.com.cn
分析师登记编码：S0130519010001
教育背景：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士
从业经历：2016年加入中国银河证券研究院，从事银行业研究工作，证券从业5年。

评级标准

行业评级：
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
中性：行业指数与基准指数平均回报相当
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上