20240801-西南证券-百润股份-002568.SZ-净利率环比改善_期待烈酒新品_6页_1mb

百润股份2024年半年报分析：净利率短期承压，期待烈酒新品推出。公司上半年营收下滑14%，但毛利率大幅提升，预计未来业绩将回升。

核心内容总结：

1. 业绩概况：2024年上半年，百润股份实现营收163亿元，同比下滑14%；净利润4亿元，同比下滑84%。公司控股主体的每股收益预期为0.8元。

2. 业务分拆与品项业绩：

   • 预调鸡尾酒：收入下滑14%，主要因高基数及本年度挑战，但第三季度毛利率提升使净利润率好转。
   • 食用香精：收入增长75%，毛利率提升反映其增长潜力。
   • 分销渠道：线下表现稳定(+7%)，数字零售和即饮渠道大幅下滑(-357%、-427%)。

3. 财务表现：

   • 毛利率：从2023年的66.7%提升至2024年的70.1%。
   • 费用率：总体控制良好，但第一季度的短期促销影响了费用支出。
   • 净利率：暂时下降，但2024年第二季度已恢复。

4. 战略布局：

   • 公司完成股票回购，显示其对公司未来发展的信心。
   • 正在推3-5-8产品矩阵，完善品牌形象。
   • 崕州酿酒技术成熟，即将推出威士忌新品，烈酒发展战略明确。

未来展望：

• 西南证券预测，公司2024-2026年的净利润分别为84亿、99亿、113亿元人民币，每股收益分别为0.8元、0.94元、1.08元，对应的动态市盈率分别为22倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示：
   • 新品推广效果不及预期。
   • 市场竞争加剧。
   • 食品安全风险。

本次半年报展现了公司在压力下的韧性，未来重点产品及业务拓展有望拉动业绩反弹，维持“买入”评级。