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威士忌产品矩阵初成总结

核心内容

百润股份（002568.SZ）于2025年6月19日在抖音直播间首发上市了“嵊州”品牌下的5款单一麦芽威士忌新品，标志着公司在威士忌产品矩阵建设方面取得初步成果。此前，公司于3月19日推出了“百利得”品牌下的22、662款调和威士忌产品，此次“嵊州”品牌的上市进一步完善了产品结构，体现了公司对威士忌市场的战略布局。

主要观点

• 产品矩阵初成：公司已形成“百利得”与“嵊州”双品牌格局，分别覆盖100-200元和200-500元价位段，满足不同消费层次的需求。
• 价格卡位策略：嵊州品牌主打200元价位段，以“嵊州甄选单一麦芽威士忌”为核心产品，结合多桶融合工艺，强调性价比和品质，有望成为市场焦点。
• 品牌势能良好：嵊州新品在抖音官方店铺的销售表现优于百利得品牌，显示其在专业烈酒消费者中的吸引力。
• 市场前景可期：在白酒消费低迷的背景下，威士忌作为新兴烈酒品类，具备发展潜力，公司新品上市计划稳步推进，符合市场预期。

关键信息

峙州品牌新品详情

财务预测（单位：百万元）

财务指标趋势

• 收入增长：预计2025-2027年营业收入将保持23%、23.45%、20.43%的年增长率。
• 利润增长：归母净利润预计分别增长12.17%、30.41%、29.15%。
• 毛利率提升：毛利率预计从69.67%逐步提升至73.08%，显示成本控制能力增强。
• EPS提升：每股收益预计从0.69元增长至1.29元，体现盈利能力增强。
• 估值下降：PE从38.39倍降至20.53倍，反映市场对公司未来增长的预期提升。

风险提示

• 消费需求持续低迷的风险。
• 威士忌新品招商及动销不及预期的风险。

投资建议

维持“推荐”评级，认为公司威士忌双品牌齐发，产品矩阵初成，价格卡位精准，具备良好的市场前景，未来有望实现业绩持续增长。

附录信息

• 股票代码：002568
• A股收盘价：26.49元
• 总股本：104,937万股
• 流通A股市值：190亿元
• 分析师：刘来珍
• 评级标准：基于相对基准指数的表现，维持“推荐”评级。